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浙商早知道总结 - 2022年4月26日

核心内容概览

本报告由浙商证券研究所发布，主要聚焦于2022年4月汽车行业动态及投资策略。报告指出，尽管汽车行业整体表现承压，但短期底部已过，中长期配置价值凸显。重点分析了特斯拉Q1业绩超预期、汽车行业复工复产稳步推进、以及新能源汽车产业链的发展趋势。

主要观点

1. 市场回顾

• 汽车板块表现：2022年4月汽车板块下跌2.87%，同期沪深300指数下跌4.19%，汽车行业相对沪深300指数领先1.32个百分点。
• 板块排名：汽车行业在申万31个板块中涨幅位列第9位，处于上游水平。
• 新能源汽车指数：下跌4.13%，子板块表现分化，乘用车、商用载货车、商用载客车、汽车零部件、汽车服务分别下跌1.55%、6.95%、3.87%、3.59%、3.53%。

2. 市场热点

• 复工复产进展：特斯拉上海超级工厂、上汽集团及长城坦克300已于4月19日和4月22日恢复生产，核心供应商也逐步复工，政府积极协调供应链与物流。
• 特斯拉Q1超预期：
  • 全球交付量达31万辆，同比增长68%。
  • 汽车销售业务（不含积分）营收155亿美元，同比增长89%。
  • 单车收入达5万美元，毛利率32.9%，环比提升2.3个百分点。
  • 单车利润达1.1万美元，创历史新高。
  • 成功原因包括车型结构优化、规模效应显现及成本控制。

3. 本周观点

• 短期底部已过：供给端最差时期已过，复工复产逐步推进，预计5月中可恢复至双班。
• 中长期配置价值凸显：当前板块PE（TTM）为近三年分位数40%，较悲观预期已充分反映，具备较好的估值修复空间。
• 行业趋势不变：国产崛起与电动智能趋势持续，板块向上趋势明确。

投资策略及重点推荐

整车领域

• 重点推荐：比亚迪
• 建议关注：理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车
• 驱动因素：
  1. 纯电主流价格带供给改善，车型进一步丰富；
  2. 自主品牌迎来混动元年，挑战10-20万燃油车市场；
  3. 智能化加速，自主品牌在智能化方面具备优势。

零部件领域

• 重点推荐：
  • 一体化压铸：文灿股份、爱柯迪、广东鸿图
  • 驾驶智能化：伯特利、拓普集团
  • 座舱智能化：福耀玻璃、星宇股份、华阳集团
  • 乘用车座椅国产化：继峰股份、上海沿浦
• 建议关注：新泉股份（特斯拉产业链）、中国汽研（检测）、泉峰汽车（轻量化&特斯拉供应链）

风险提示

• 疫情缓和不及预期
• 新能源车销量不及预期
• 原材料价格大幅上涨

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上；

• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅+10%~+20%；

• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅-10%~+10%；

• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅-10%以下。

• 行业评级：

  • 看好：行业指数涨幅+10%以上；
  • 中性：行业指数涨幅-10%~+10%；
  • 看淡：行业指数涨幅-10%以下。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。
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