20221017-国信证券-苏农银行-603323.SH-区域发展进一步发力_4页_175kb

报告摘要

苏农银行发布2022年三季度业绩快报，整体表现稳健，符合市场预期。公司前三季度实现归母净利润12.5亿元，同比增长20.6%，年化加权平均净资产收益率达11.9%，较去年同期上升1.3个百分点。公司资产规模持续扩张，业务区域进一步拓展，资产质量稳步改善，盈利能力和估值指标持续优化。

业绩表现稳健：公司2022年前三季度归母净利润同比增长20.6%，增速与中报基本持平，盈利能力稳定。营业净收入达30.5亿元，同比增长6.7%，营业利润和利润总额分别增长8.6%和10.1%。
规模稳步增长：截至2022年三季末，总资产同比增长14.6%至1759亿元，其中贷款同比增长12.0%，存款同比增长9.1%，信贷业务保持良好增长态势。
区域发展加速：公司向苏州市区扩张的战略持续落地，苏州除吴江外其他地区贷款增长显著，较年初增长33.8%至212亿元，占贷款总额的比重提升至19.8%，较年初增加3.2个百分点。
资产质量改善：三季末不良贷款率降至0.94%，较年初下降0.06个百分点；关注贷款率下降0.80个百分点至1.76%。拨备覆盖率提升至437%，资产质量持续向好。
盈利预测与估值：预计2022-2024年公司归母净利润分别为13.9/16.1/18.2亿元，同比增速分别为19.9%/15.5%/13.2%。摊薄每股收益分别为0.77/0.89/1.01元，当前PE为6.8/5.9/5.2x，PB为0.66/0.61/0.56x，维持“增持”评级。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业净收入（亿元）	3.8	3.8	4.2	4.6	5.2
归母净利润（亿元）	1.0	1.2	1.4	1.6	1.8
摊薄每股收益（元）	0.53	0.64	0.77	0.89	1.01
营业收入同比	6.6%	2.2%	9.1%	10.6%	11.5%
归母净利润同比	4.2%	22.0%	19.9%	15.5%	13.2%
ROE	8.1%	9.2%	10.2%	10.8%	11.2%
ROA	0.72%	0.78%	0.83%	0.83%	0.84%
PE	9.9	8.1	6.8	5.9	5.2
PB	0.78	0.72	0.66	0.61	0.56

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
总资产	139	159	181	204	229
其中：贷款	76	92	110	129	150
非信贷资产	64	67	71	75	79
总负债	127	145	167	189	205
其中：存款	107	123	137	152	169
非存款负债	21	23	29	36	43
所有者权益	12	13	14	16	17
总股本	2	2	2	2	2