20240427-浙商证券-苏农银行-603323.SH-苏农银行2024年一季报点评__盈利大超预期_5页_1mb

苏农银行2024年一季报总结

报告指出，苏农银行2024年第一季度营业收入和归母净利润同比增长均超10%，表现亮眼。营收同比增长106%，归母净利润同比增长158%，尤其是其他非息收入同比增长152%，增速大幅提升，主要得益于债券投资收益和公允价值变动收益。

从盈利能力和资产质量角度看，苏农银行不良率持平，拨备覆盖率创上市以来新高至454%。贷款结构方面，对公贷款和特定区域（苏州不含吴江、外部区域）贷款增长稳健。虽然全年息差可能面临下行压力，但苏农银行由于贷款重定价周期短和高比例存款，预计对利率调整更具弹性。

预计2024-2026年苏农银行归母净利润年均增长15%-12%，对应PB估值0.5-0.4倍，目标价为6.32元，维持“买入”评级。风险主要集中于宏观经济波动和不良资产显著上升的可能性。

分析师认为，苏农银行盈利增长稳健，资产质量良好，略高于行业平均水平，抵御风险能力较强。