商业贸易行业2019年投资策略报告_把握超市的阶段性机会_长看新零售下半场已来_37页-2mb

2019年投资策略报告总结：把握超市阶段性机会，长看新零售

核心内容

本报告聚焦2019年商贸零售行业的投资机会，分析了行业整体表现、细分领域发展趋势及重点推荐标的。整体来看，终端零售承压，但部分板块如超市、化妆品、新零售及跨境电商表现较好，具备成长潜力和估值修复空间。

主要观点

1. 需求与消费趋势

• 社零增速全面进入个位数时代，必选消费优于可选消费。
• 食品类CPI中枢上移，对超市板块形成利好。
• 消费者信心指数仍处高位，但Q2以来有所下降。

2. 板块基本面与估值

• 商贸零售板块整体营收增速放缓，但超市和化妆品板块表现优于其他子版块。
• 板块估值处于历史底部，具备修复空间。
• 珀莱雅、天虹股份、家家悦等个股表现优于板块整体。

3. 新零售发展趋势

• 线上流量红利衰减，线下价值凸显，社区便利店成为新零售关键战场。
• 数字化赋能制造业，新零售下半场聚焦“新制造”。
• 阿里、京东、腾讯等巨头加速布局新零售生态，线上线下融合趋势明显。

4. 化妆品行业前景

• 化妆品市场规模大，成长性强，本土品牌崛起加速。
• 电商渠道推动行业增长，年轻消费者成为主力。
• 政策利好（如消费税、关税调整）促进消费升级。

5. 超市行业复苏

• 超市行业集中度低，发展空间大，龙头有望持续提升市占率。
• 生鲜超市作为新零售重点，具备高增长潜力。
• 永辉超市、家家悦等公司凭借供应链优势和扩张能力表现突出。

6. 百货行业转型

• 百货行业增速放缓，竞争格局分散。
• 通过跨区域扩张和业态升级，集中度有望提升。
• 王府井、天虹股份具备全国布局潜力。

7. 跨境电商发展机遇

• 政策利好与消费升级推动跨境电商蓬勃发展。
• 出口跨境电商增长迅速，进口电商亦逐步崛起。
• 跨境通具备较强跨境业务能力，值得关注。

关键信息

一、整体概览

• 社零增速：2018年1-10月社零总额同比增长9.2%，全面进入个位数增长。
• 超市板块：Q1-3营收增速9.0%，归母净利润增速17.6%，弱复苏。
• 化妆品板块：Q1-3营收增速16.65%，归母净利润增速31.0%，成长领先。
• 板块估值：商贸零售板块市盈率降至16.18倍，低于其他大消费板块。

二、新零售

• 趋势一：线下流量资源争夺加剧，社区便利店有望成为新零售核心。
• 趋势二：数字化赋能制造业，“新制造”成为新零售下半场关键。
• 重点标的：苏宁易购、开润股份、南极电商。

三、化妆品

• 市场规模：2017年我国化妆品市场规模达3615亿元，CAGR为9.1%。
• 本土品牌崛起：本土品牌市占率从2012年的10.8%提升至2017年的20.9%。
• 重点标的：珀莱雅、上海家化。

四、超市

• 市场规模：2007年起稳居全球第二，CAGR为6.2%。
• 生鲜超市：预计未来五年增速5%-7%，2018年生鲜交易规模达4.72万亿元。
• 重点标的：永辉超市、家家悦。

五、百货

• 行业现状：2017年限上百货营收10527亿元，增速放缓，CR4仅为8%。
• 转型方向：跨区域扩张、全渠道融合、数字化升级。
• 重点标的：王府井、天虹股份。

六、跨境电商

• 行业增长：2014-2018年跨境电商交易规模CAGR达25.7%。
• 出口增长：2016-2020年出口跨境电商CAGR达13.1%。
• 重点标的：跨境通。

推荐标的

投资逻辑

• 估值修复：商贸零售板块估值处于历史底部，具备投资机会。
• 基本面改善：超市、化妆品等板块业绩回暖，龙头表现强劲。
• 趋势驱动：新零售、消费升级、跨境电商等趋势推动行业增长。
• 政策支持：消费税、关税等政策利好，促进行业健康发展。

风险分析

• 宏观经济放缓：可能影响居民消费能力。
• 竞争加剧：线上线下融合导致行业竞争更加激烈。
• 政策变动：消费税、关税等政策调整可能影响行业格局。
• 供应链风险：生鲜电商对冷链物流、标准化等要求较高，存在运营风险。

结论

2019年商贸零售行业面临宏观经济承压与消费环境变化，但部分细分领域如新零售、化妆品、跨境电商等具备较强增长动力。建议关注具备线上线下融合能力、供应链优势及高增长潜力的龙头企业，把握行业阶段性机会。