20190901-中泰证券-商业贸易行业周报：CPI上行利好超市板块，龙头超市企业中报业绩亮眼_15页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容

本报告主要分析了商业贸易行业近期市场表现、重点公司动态及投资建议。重点聚焦超市板块，认为CPI上行对必选消费品有利，超市龙头中报业绩表现亮眼，具备良好的增长潜力。同时，报告也关注了电商、百货等子板块的表现，并提出了相应的投资组合建议。

主要观点

• CPI上行利好超市板块：超市企业作为必选消费品的主要销售渠道，受益于CPI上涨，业绩表现持续向好。
• 龙头超市企业中报亮眼：永辉超市、家家悦、红旗连锁等超市企业在2019年中报中展现出强劲的收入与利润增长，其中永辉超市和家家悦的收入增速分别为19.7%和16.7%，利润增速分别为46.7%和16.8%。
• 线上与线下融合趋势明显：传统线下零售企业正加速向线上转型，同时线上零售平台也在探索线下场景的融合，提升用户体验与盈利模式。
• 电商行业马太效应显著：南极电商通过品类扩充和新渠道扩张，推动GMV快速增长，预计未来盈利能力将稳步提升。
• 行业整合与估值提升：部分公司通过组织架构调整、业务整合等方式，提升运营效率和盈利能力，从而获得更高的估值空间。

关键信息

行业概况

• 上市公司总数：103家
• 行业总市值：836,224亿元（百万元）
• 行业流通市值：343,139亿元（百万元）

市场表现

• 上周商贸零售（中信）指数上涨0.30%，跑赢沪深300指数0.85个百分点。
• 2019年年初至今，商贸零售板块上涨9.82%，跑输沪深300指数16.38个百分点。
• 子板块表现：
  • 超市指数上涨0.89%
  • 连锁指数上涨0.14%
  • 百货指数下跌0.01%
  • 贸易指数上涨0.43%

重点公司分析

估值与盈利预测

重点公司数据

投资组合建议

• 重点推荐：苏宁易购、永辉超市、家家悦、南极电商、天虹股份、红旗连锁
• 建议关注：步步高、中百集团、三只松鼠、开润股份、王府井、重庆百货、唯品会、阿里巴巴等

风险提示

1. 市场下行风险：互联网零售行业具有高弹性，若市场下行，将对板块造成较大压力。
2. 线上转型成本高：传统线下零售企业转型线上需大量资本及费用开支，存在线上业绩不达预期的风险。
3. 线上线下融合未达预期：若管理层对转型未能达成统一，可能影响整体战略实施效果。

其他动态

• 零售行业整合：部分公司通过并购、合资等方式推动业务整合，如家家悦拟竞买山东华润万家100%股权。
• 资本运作活跃：如友宝在线完成16亿元融资，万物心选获得2000万美元B轮融资。
• 社区团购整合：十荟团与你我您合并，形成生鲜加强型掌上社区便利店。
• 行业挑战：部分企业如Forever 21正准备破产申请，反映快时尚品牌面临的困境。

图表与数据

• 图表1：行业-市场走势对比
• 图表2：零售行业涨跌幅情况
• 图表3：行业各子板块涨跌幅情况表现
• 图表4：贸易板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表5：百货板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表6：连锁板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表7：超市板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表8：本周板块上市公司涨幅前五名表现
• 图表9：本周板块上市公司跌幅前五名表现
• 图表10：下周公司大事提醒

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间
• 持有：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在-10%至+5%之间
• 减持：预期未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其准确性与完整性，且可能随时调整。投资者应自行关注相关更新。