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中航期货大宗商品收盘点评总结（第20220216期）

核心内容概述

本报告对2月16日大宗商品市场进行了综合分析，涵盖黑色建材、有色金属、能源化工等主要板块，从基本面、市场情绪、供需关系等方面对各品种进行了观点梳理，并提出了相应的操作建议与风险提示。

黑色建材

动力煤

• 价格走势：动力煤期货主力合约ZC2205收于780.6元/吨，下跌0.64%。
• 基本面分析：
  • 供应端：煤矿复产增多，政策逐步执行，坑口价格和产量有望回归合理区间。
  • 需求端：气温偏低、非电终端需求良好、冬奥会补库需求支撑，需求存在支撑。
• 操作建议：观望
• 风险提示：煤炭价格短期或震荡运行，需关注政策执行力度和需求变化。

有色金属

铜

• 价格走势：沪铜主力合约2203收于71510元/吨，收涨0.63%。
• 基本面分析：
  • 供应端：上游铜矿供应增长，粗铜进口恢复，冶炼厂原料供应充足。
  • 需求端：LME铜库存降至4100吨（去年2月初以来最低），上期所库存大增至10.66万吨（去年7月中旬以来最高）。
  • 市场情绪：俄方演习结束缓解紧张情绪，风险偏好回暖，美元指数回落，铜价偏强运行。
• 操作建议：观望
• 风险提示：美国PPI超预期，通胀压力仍存；需关注铜矿供应及LME库存变化。

铝

• 价格走势：沪铝主力合约2203收于22615元/吨，收跌0.31%。
• 基本面分析：
  • 供应端：电解铝运行产能小幅增加，云南、内蒙复产预期增强。
  • 需求端：春节假期影响开工及订单，节后铝锭社会库存继续累库。
  • 市场情绪：LME库存激增扰动市场情绪，沪铝回调，但基本面偏紧，回落空间有限。
• 操作建议：多单持有
• 风险提示：电解铝产能大规模释放可能对价格形成压力。

铅

• 价格走势：沪铅2203合约收于15310元/吨，收跌0.33%。
• 基本面分析：
  • 供应端：大型炼厂轮班生产，供给收缩幅度有限。
  • 需求端：下游蓄电池企业节后复工较晚，社会库存累库风险增加，目前铅市供过于求。
  • 预期变化：随着下游复工，基本面有望好转，铅价存支撑。
• 操作建议：观望
• 风险提示：供给超预期可能对价格形成压力。

能源化工

橡胶

• 价格走势：橡胶主力合约RU2205收于14285元/吨，下跌0.28%。
• 基本面分析：
  • 供应端：泰国割胶旺季接近尾声，国内云南产区气候良好，预计3月底开割。
  • 需求端：下游轮胎厂复工早于预期，但青岛地区天胶库存持续累增。
  • 市场预期：节前去库存题材已被消化，沪胶或下探春节前低点，若跌破14000元，长期支撑或在12500-13000元。
• 操作建议：观望
• 风险提示：若库存持续增加，胶价可能进一步承压。

纸浆

• 价格走势：纸浆主力合约SP2205收于6410元/吨，上涨0.79%。
• 基本面分析：
  • 供应端：短期受供应支撑，基本面偏多。
  • 需求端：节后开工回升，下游需求好转。
  • 市场逻辑：纸浆期货价格受海外供应紧张影响，短期偏强整理，关注6500元压力位。
• 操作建议：谨慎偏多
• 风险提示：需关注供应面消息及6500元压力位突破情况。

原油

• 价格走势：上海原油走势偏弱，受地缘政治缓和影响。
• 基本面分析：
  • 供应端：OPEC增产计划未达预期，中期产能不足担忧持续。
  • 需求端：IEA和OPEC月报对需求保持乐观，提供底部支撑。
  • 市场情绪：地缘冲突缓和，但仍有炒作空间。
• 操作建议：短线交易
• 风险提示：全球通胀压力、地缘政治消退可能带来下行风险。

PTA

• 价格走势：PTA走势跟随原油走弱。
• 基本面分析：
  • 供应端：节后PTA累库幅度低于预期，但PTA负荷降低。
  • 需求端：PX现货成本支撑趋弱，终端聚酯采购谨慎。
  • 市场结构：基差弱势，加工区间压缩，绝对价格疲弱。
• 操作建议：短线交易
• 风险提示：原油回调可能引发PTA价格下行。

MEG（乙二醇）

• 价格走势：EG走势偏弱。
• 基本面分析：
  • 供应端：供应增量导致供需矛盾恶化。
  • 需求端：需求缓慢恢复，难以抵消供应压力。
  • 市场情绪：乌克兰局势缓和，国际油价下挫，市场情绪延续悲观。
• 操作建议：偏空交易
• 风险提示：原油回调可能对MEG形成支撑。

风险提示汇总

• 煤炭：政策执行力度与需求变化
• 铜：美国通胀、LME库存、铜矿供应
• 铝：产能释放、下游复工节奏
• 铅：供给超预期、库存累积
• 橡胶：库存压力、价格支撑位
• 纸浆：供应面消息、6500元压力位
• 原油：全球通胀、地缘政治消退
• PTA：原油回调、加工区间压缩
• MEG：原油回调、供需矛盾

操作建议汇总