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中航期货大宗商品收盘点评总结（第2021111期）

一、黑色建材

核心内容

11月11日，黑色建材整体上涨，其中动力煤小幅上涨，成材价格大幅反弹，部分合约涨停。

主要观点

• 动力煤：主力合约ZC2201收于905.4元/吨，上涨3.93%。基本面显示供应增加，但市场库存偏低，强冷空气带来短期需求支撑，预计短期震荡整理。
• 成材：受“限产”政策影响，螺纹和热卷产量下降，库存回落，铁矿石到货量增加，推动钢厂利润上升。成材价格在需求低预期下波动，短期内反弹修复基差，但整体偏空。
• 铁矿石：I2201合约收涨6.84%，至570.50元/吨，低位反弹，但需求悲观预期仍在，需关注政策变化和需求转好。

操作建议

• 动力煤：观望
• 黑色成材：短期反弹为主，建议耐心观察，等待消费端指引
• 铁矿石：观望

风险提示

• 限制粗钢产量政策变化
• 粗钢需求转好

二、有色金属

核心内容

有色金属整体呈现震荡走势，铜和铝价格小幅反弹，镍价走强，锌价震荡偏强。

主要观点

• 铜：铜精矿供应偏紧有所缓解，冶炼TC回升，冶炼利润增加，但进口精炼铜和废铜量偏少，国内消费稳定，库存减少。LME注销仓单飙升，市场担忧短期货物紧张，铜价震荡偏强。
• 铝：电解铝需求增长，但产能释放受限，利润下滑，行业进入负反馈小周期。铝价低位反弹，短期波动区间在18000-20000元/吨。
• 镍：菲律宾镍矿出货下降，矿山挺价情绪主导，叠加钢厂复产和新能源需求，镍价震荡走强，中期上涨趋势未变。
• 锌：国内精炼锌产量受限电影响环比下降，需求端部分受限，但锌价回落带动补库，库存连续下跌，价格下方有支撑。

操作建议

• 铜：谨慎观望
• 铝：等待消费端指引，激进者可在1.9万下方参与多头
• 镍：多单持有
• 锌：观望

风险提示

• 铜：美元指数走低，供给端干扰加大
• 铝：电解铝产能明显释放，抛储加量
• 镍：菲律宾供应恢复
• 锌：疫情好转，限电影响缓和

三、能源化工

核心内容

能源化工板块震荡偏强，部分品种如沥青、橡胶、纸浆呈现上涨趋势，而TA和EG则偏弱。

主要观点

• 橡胶：RU2201收涨1.29%，至14145元/吨。中国停割期临近，需求边际改善，现货坚挺，预计短期震荡偏强。
• 纸浆：SP2112收涨0.32%，至4944元/吨。供应充裕，但需求有所回暖，基本面最差时期已过，短期下跌空间有限。
• 原油：上海原油震荡，EIA库存数据较好，但宏观情绪影响较大，市场对加息预期升温，原油价格承压。
• 沥青：沥青价格低位反弹，供应端部分炼厂转产，社会库外放缓解资源紧张，需求端赶工收尾支撑，短期偏强。
• TA：TA大幅回落，国际原油波动影响PTA市场，聚酯负荷提升，现货供应充足，基差弱势，累库预期仍存。
• EG：EG低位震荡偏弱，石油制乙二醇成本支撑弱化，新增产能试车集中，供应压力加大，下游进入淡季，供需矛盾加剧。

操作建议

• 橡胶：谨慎偏多
• 纸浆：谨慎偏多
• 原油：短线交易
• 沥青：短线偏多
• TA：短线偏空
• EG：短线交易

风险提示

• 原油：疫情好转（上行风险）、美伊达成协议（下行风险）
• 沥青：疫情好转（上行风险）、美伊达成协议（下行风险）
• TA：疫情好转、原油上行（上行风险）
• EG：原油下跌（下行风险）

四、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，仅作参考。投资者据此操作，风险自担。