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中航期货大宗商品收盘点评总结（第20211103期）

一、黑色建材

核心内容

11月3日动力煤期货大幅反弹，主力合约ZC2201收于978元/吨，上涨8.86%。市场在经历快速下跌后，系统性风险基本释放，但政策压制仍对价格形成限制。预计动力煤将在政策与基本面之间博弈，寻找新的价格区间。

主要观点

• 动力煤：低位反弹，但政策压制下难以大幅上涨，需关注政策变化和基本面供需。
• 黑色整体：煤炭限仓背景下大幅反弹，带动黑色品种整体上扬。限制粗钢产量是市场主线，导致螺纹和热卷产量下降，库存回落，铁矿石价格承压。
• 成材价格：螺纹和热卷价格在需求低预期下波动，热卷表现强于螺纹，但整体仍偏空。
• 铁矿石：I2201合约收跌0.42%，创出新低后有所反弹，但粗钢需求悲观预期仍影响市场情绪。

操作建议

• 动力煤：观望
• 黑色成材：观望，关注产量和库存变化
• 铁矿石：短期反弹，但需警惕政策变动

风险提示

• 粗钢产量政策变化
• 粗钢需求转好

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二、有色金属

铜

• 观点梳理：铜价跟随煤炭反弹，cu2112合约收盘涨1.96%，重回71000元/吨上方。铜精矿供应偏紧有所缓和，冶炼TC回升，冶炼副产品硫酸价格上涨支撑产量。LME注销仓单飙升，市场担忧短期货物紧张。
• 操作建议：谨慎观望，等待市场明朗
• 风险提示：美元指数走低，供给端干扰加大

铝

• 观点梳理：铝价低位反弹，a12112合约收涨1.70%，至20375元/吨。电解铝产能受限，需求增长（光伏、新能源），但成本上涨导致利润下滑，行业进入负反馈周期。铝棒下游订单增加，可能提前结束累库。
• 操作建议：短期反弹，建议耐心观察，激进者可在2万附近参与多头
• 风险提示：电解铝产能释放，抛储加量

镍

• 观点梳理：镍价表现偏强，沪镍2112合约收涨1.67%，至146040元/吨。市场情绪回暖，印尼计划停止原材料出口，供应预期收紧。国内不锈钢厂逐步复产，新能源企业也陆续恢复，需求有所回升。
• 操作建议：多单持有
• 风险提示：菲律宾供应恢复

锌

• 观点梳理：锌价止跌企稳，沪锌主力合约收涨0.74%，至23780元/吨。锌矿供应偏紧，限电影响炼企生产，下游企业以刚需采购为主。市场情绪回暖，锌价预计围绕40日均线震荡。
• 操作建议：观望，关注基本面支撑
• 风险提示：无显著风险提示

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三、能源化工

橡胶

• 观点梳理：橡胶主力合约RU2201小幅走高，收于14580元/吨，上涨0.90%。基本面无明显利空，短期维持宽幅震荡。
• 操作建议：观望
• 风险提示：无显著风险提示

原油

• 观点梳理：上海原油震荡偏弱，市场等待OPEC会议结果。当前OPEC维持每月增产40万桶的决议，伊朗核协议谈判重启可能带来潜在利空。
• 操作建议：短线交易
• 风险提示：疫情好转（上行风险）；美伊达成协议（下行风险）

沥青

• 观点梳理：沥青跟随原油震荡偏弱，国内主要厂家开工下降，库存回落。山东地区炼厂排队出货，下游赶工需求集中，但整体仍偏弱。
• 操作建议：短线交易
• 风险提示：疫情好转（上行风险）；美伊达成协议（下行风险）

TA（PTA）

• 观点梳理：TA大幅走弱，成本端支撑减弱。国内PTA开工负荷稳定在81.48%，随着装置重启，日供需转为累库。聚酯综合开工负荷提升至83.75%，但终端订单复苏受多重压力影响。
• 操作建议：短线交易
• 风险提示：疫情好转，原油上行（上行风险）

EG（乙二醇）

• 观点梳理：EG低位企稳，上游动力煤反弹，油价震荡偏弱。国内乙二醇开工负荷在57%附近，供给增加有限，聚酯负荷上升，但需求仍偏弱。
• 操作建议：短线交易为主，不建议追空
• 风险提示：原油下跌（下行风险）

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四、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据。投资者据此操作，风险自担。