> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报——2026年1月16日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 # CONTENTS # 目录 1 前日回顾 2 每日提示 3 今日关注 4 基本面数据 5 持仓数据 # 白糖: 1、基本面：ISO:预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨。DATAGRO:25/26年度全球食糖过剩预计从之前的280万吨下调至100万吨。Czarnikow:上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。StoneX:预计25/26年度全球糖市供应过剩370万吨。2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨；全国累计销糖9.16万吨；销糖率 $10.37\%$ 。2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。偏空。 2、基差：柳州现货5380，基差100（05合约），升水期货；中性。 3、库存：截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨；偏空。 4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。 5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空。 6、预期：白糖主力05关注5300附近压力。目前正值新糖上市高峰，市场处于消费淡季，短期5200-5300区间震荡，夹板思路操作。 利多：26/27年度巴西糖产量可能下降。糖浆关税增加。美国可乐改变配方使用蔗糖。 利空：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩。外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。 - 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 白糖早报 <table><tr><td>品种</td><td>期价</td><td>现价</td><td>现价变动</td><td>地区</td><td>进口原糖加工后价(50%关税)</td><td>基差</td><td>进口价差</td><td>库存情况</td></tr><tr><td>SR2601</td><td>5295</td><td rowspan="3">5380</td><td rowspan="3">0</td><td rowspan="3">柳州</td><td rowspan="3">5068</td><td>85</td><td>-227</td><td>国储库存约700万吨</td></tr><tr><td>SR2605</td><td>5280</td><td>100</td><td>-212</td><td>进口配额194.5万吨</td></tr><tr><td>SR2609</td><td>5291</td><td>89</td><td>-223</td><td>2025年11月中国进口食糖44万吨,同比减少9万吨;进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨,同比减少10.82万吨</td></tr><tr><td></td><td colspan="5">利多</td><td colspan="3">利空</td></tr><tr><td>中期观点</td><td colspan="5">1.国内供需平衡表白糖供需有缺口,中长期缺口在减少。2.国内糖现货销售均价5700附近。3.2025年1月开始进口糖浆关税增加,接近原糖配额外进口关税。</td><td colspan="3">ISO:预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨。StoneX:预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨。Czarnikow:上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨,比8月份预估高出120万吨。</td></tr><tr><td>短期观点</td><td colspan="5">25年1月1日起,进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%,调整后的关税略低于原糖配额外进口关税。川普同意可乐配方修改,长期利多白糖。DATAGRO:25/26年度全球食糖过剩预计从之前的280万吨下调至100万吨。</td><td colspan="3">Green Pool:25/26榨季全球食糖产量增长5.3%,达1.991亿吨。USDA:预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%,消费增长1.4%,过剩1139.7万吨。</td></tr><tr><td>预期</td><td colspan="8">白糖主力05关注5300附近压力。目前正值新糖上市高峰,市场处于消费淡季,短期5200-5300区间震荡,夹板思路操作。</td></tr></table> 数据来源：大越整理 白糖：现货价：南宁(日)(元/吨) 数据最新日期：20260112 数据来源：大越整理 白糖：泰国产：配额内：利润：中国（日） 白糖：泰国产：配额外：利润：中国（日） 白糖：巴西产：配额内：利润：中国（日） 白糖：巴西产：配额外：利润：中国（日） 进口数量：食糖：当月值(月)(吨) 数据最新日期：20251130 数据来源：大越整理 # 中国进口糖浆及预混粉 我国进口糖浆数量（万吨） 我国进口预混粉数量（万吨） # 中国进口糖浆及预混粉价格 白糖：工业库存：中国(月)(万吨) 数据最新日期:20251231 数据来源：大越整理 # 25/26年度供需情况近3个月机构预测情况（DeepSeek） <table><tr><td>机构名称</td><td>预测发布时间</td><td>针对榨季</td><td>供需平衡预测</td><td>核心依据简述</td></tr><tr><td>StoneX</td><td>2025年11月1</td><td>2025/26年度</td><td>过剩370万吨</td><td>巴西、印度、泰国产量增加，全球消费增长乏力1。</td></tr><tr><td>国际糖业组织（ISO）</td><td>2025年11月48</td><td>2025/26年度</td><td>过剩163万吨</td><td>全球糖产量预计增长3.15%，而消费量仅增长0.6% 4 8。</td></tr><tr><td>Datagro</td><td>2025年9月9</td><td>2025/26年度</td><td>过剩153万吨</td><td>预期全球供应将从上一季度的短缺明显转向盈余9。</td></tr></table> # 中国食糖供需平衡表 <table><tr><td></td><td>2023/24</td><td>2024/25(1月估计)</td><td>2025/26(12月预测)</td><td>2025/26(1月预测)</td></tr><tr><td colspan="5">千公顷 (1000 hectares)</td></tr><tr><td>糖料播种面积</td><td>1262</td><td>1406</td><td>1439</td><td>1439</td></tr><tr><td>甘蔗</td><td>1095</td><td>1189</td><td>1205</td><td>1205</td></tr><tr><td>甜菜</td><td>167</td><td>217</td><td>234</td><td>234</td></tr><tr><td>糖料收获面积</td><td>1262</td><td>1406</td><td>1439</td><td>1439</td></tr><tr><td>甘蔗</td><td>1095</td><td>1189</td><td>1205</td><td>1205</td></tr><tr><td>甜菜</td><td>167</td><td>217</td><td>234</td><td>234</td></tr><tr><td colspan="5">吨/公顷 (ton per hectares)</td></tr><tr><td>糖料单产</td><td>60.70</td><td>61.80</td><td>59.70</td><td>59.70</td></tr><tr><td>甘蔗</td><td>66.50</td><td>61.65</td><td>65.30</td><td>65.30</td></tr><tr><td>甜菜</td><td>54.90</td><td>61.95</td><td>54.10</td><td>54.10</td></tr><tr><td colspan="5">万吨 (10000 tons)</td></tr><tr><td>食糖产量</td><td>996</td><td>1116</td><td>1170</td><td>1170</td></tr><tr><td>甘蔗糖</td><td>882</td><td>960</td><td>1009</td><td>1009</td></tr><tr><td>甜菜糖</td><td>114</td><td>156</td><td>161</td><td>161</td></tr><tr><td>进口</td><td>475</td><td>462</td><td>500</td><td>500</td></tr><tr><td>消费</td><td>1550</td><td>1567</td><td>1570</td><td>1570</td></tr><tr><td>出口</td><td>15</td><td>16</td><td>18</td><td>18</td></tr><tr><td>结余变化</td><td>-94</td><td>-5</td><td>82</td><td>82</td></tr><tr><td colspan="5">美分/磅 (cents per pound)</td></tr><tr><td>国际食糖价格</td><td>21.70</td><td>18.58</td><td>14.0-18.5</td><td>14.0-18.5</td></tr><tr><td colspan="5">元/吨 (yuan per ton)</td></tr><tr><td>国内食糖价格</td><td>6492</td><td>5993</td><td>5500-6000</td><td>5500-6000</td></tr></table> 注释：食糖市场年度为当年10月至下年9月。 数据来源：农村部 成品糖：销量(月)(万吨) 数据最新日期:20251231 # 进口原糖加工后完税（50%关税）成本（DeepSeek） <table><tr><td>时间点</td><td>原糖均价(美分/磅)</td><td>配额外进口成本(元/吨)</td><td>备注</td></tr><tr><td>2025年10月底</td><td>约14.23 3</td><td>约5086 1</td><td>国际糖价持续下跌，进口利润可观 1</td></tr><tr><td>2025年6月中旬</td><td>约16.08 6</td><td>5679-5708 6</td><td>成本按来源国（巴西/泰国）略有不同 6</td></tr></table> 白糖05基差 白糖05-09价差 白糖仓单 # 免责声明 - 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