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白糖周报（512－516）分析总结
作者：大越期货投资咨询部王明伟

核心内容归纳

1. 市场走势

   • 本周白糖价格呈现"先涨后跌"走势，整体维持震荡格局，郑糖主力09合约价格在5800－6000区间波动，短期震荡回落。
   • 国内外期货走势同步，外糖价格回落至18美分下方，可能受下一年度全球供需预测过剩影响。

2. 全球供需数据

   • USDA预测25/26年度全球白糖供应过剩153万吨，产量同比增长53%至1991万吨。
   • StoneX预计巴西中南部糖产量为4180万吨（24/25年度为4020万吨）。
   • 全球白糖供需预测可能继续过剩，或导致价格承压。

3. 国内供需动态

   • 2025年4月底，24/25年度全国累计产糖111072万吨，销糖72446万吨，销糖率65.22%（同比57.73%）。
   • 2025年3月中国进口食糖7万吨（同比增加6万吨），但进口糖浆及预混粉等三项合计1328万吨（同比减少246万吨）。
   • 2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税由12%上调至20%，接近原糖配额外进口关税水平。

4. 利多利空因素

   • 利多：国内现货销售改善，端午消费旺季临近；进口糖价格倒挂致进口量减少；库存下降。
   • 利空：全球产量增加，新年度可能出现供应过剩。

5. 数据来源

   • 全球数据：美国农业部（USDA）、StoneX、布瑞克
   • 国内数据：大越期货、沐甜科技、中国农业农村部

关键结论

• 东南亚产区产量增长与全球供应过剩预期或压制价格上行空间，但短期内国内需求改善及库存压力缓解可能支撑市场。
• 关税调整对进口糖浆及预混粉形成一定成本压力，但对原糖进口影响相对有限。
• 投资需关注郑糖技术支撑位（如5800元/吨）有效性，同时警惕全球供需失衡对长期趋势的影响。

风险提示

• 市场存在不确定性，价格波动可能受天气、政策、消费预期等多重因素影响。
• 投资决策需结合具体行情，报告不构成投资建议。