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白糖早报总结 —— 2026年1月7日

一、核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年1月7日发布的白糖市场早报，涵盖近期市场动态、基本面数据、持仓情况及价格走势预测，旨在为投资者提供参考。

二、主要观点

1. 基本面分析

• 全球供应过剩预期：

  • ISO预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨。
  • StoneX预计供应过剩277万吨。
  • Czarnikow上调至740万吨，比8月预估高出120万吨。
  • DATAGRO预计过剩从280万吨下调至100万吨。
  • USDA预计供应过剩1139.7万吨。

• 国内供需情况：

  • 2025年10月底，国内本期制糖产糖88.3万吨，销糖9.16万吨，销糖率10.37%。
  • 2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。
  • 国内工业库存截至10月底为79.14万吨，偏空。

• 利多因素：

  • 26/27年度巴西糖产量可能下降。
  • 糖浆关税增加，接近原糖配额外关税。
  • 美国可乐改变配方，使用蔗糖。

• 利空因素：

  • 全球产量增加，新年度供应过剩预期增强。
  • 外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

2. 技术面与市场趋势

• 基差情况：

  • 柳州现货5370，基差111（05合约），升水期货，中性。
  • SR2601基差85，SR2605基差111，SR2609基差95。

• 盘面走势：

  • 20日均线走平，K线在20日均线上方，偏多。

• 主力持仓：

  • 持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空。

• 价格预期：

  • 白糖主力05合约在5200附近有支撑，短期震荡反弹，关注5300附近压力。

三、关键信息

1. 进口成本与利润

• 进口原糖加工后完税成本：
  • 2025年10月底，原糖均价约14.23美分/磅，完税成本约5086元/吨。
  • 进口利润窗口打开，进口冲击加大。

2. 中国进口情况

• 进口糖浆及预混粉：
  • 2025年11月进口糖浆及预混粉合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。
  • 进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，略低于原糖配额外关税。

3. 供需平衡表（2023/24至2025/26）

四、图表与数据

• 白糖05基差：显示基差为111，升水期货。
• 白糖01-05价差：显示价差为-191。
• 白糖仓单：反映市场持仓情况。
• 中国工业库存：截至2025年10月为79.14万吨。
• 进口数量与价格：反映近期进口趋势及成本变化。

五、免责声明

• 本报告为大越期货股份有限公司所有，未经授权不得更改、传播或引用。
• 报告基于公开资料及研究分析，不构成投资建议，仅供参考。
• 投资者需自行判断，谨慎操作。

六、总结

当前白糖市场面临全球供应过剩压力，国内供需虽有缺口，但中长期缺口在缩小。短期价格或震荡反弹，但需警惕进口冲击及外糖价格走低带来的利空影响。投资者应关注主力合约05的支撑位5200，以及5300附近的压力位，结合基本面与技术面综合判断。