20240520-宏源期货-有色金属周报（铅）_沪伦比值收窄_关注进口带来的铅价转折_29页_1mb

铅市场周报分析总结

核心观点

短期铅价或维持偏强走势，运行区间在18,000-19,500元/吨；需关注沪伦比值收窄后进口窗口开启可能带来的供给增长。

主要逻辑

1. 原料端：海外铅矿增量有限，国内矿山尚未完全恢复，矿山供应偏紧。
   废电瓶价格因“反向开票”政策上涨，部分炼厂高价采购，成本支撑增强。
   原生铅加工费低位运行，冶炼利润受压缩。

2. 供给端：原生铅受检修及环保督察影响，供给阶段性收紧，加工费低迷。
   再生铅因高价采购原料，开工率小幅回升，但原料偏紧格局难有改善。

3. 需求端：5月为铅蓄电池传统淡季，需求一般，海外订单缩减。
   高成本压缩出口利润，出口盈利窗口关闭。

4. 库存端：期现价差走扩，持货商交割意愿增强，下游采购冷淡，炼厂库存向社会库存转移；LME库存高位去化。

风险因素

• 宏观风险（如经济预期、政策调整等）
• 炼厂非预期减产或检修
• 下游需求低于预期

未来展望

沪伦比值收窄可能带动进口窗口开启，打压多头情绪，短期铅价或维持偏强格局。若进口窗口开启，需警惕铅价拐点可能出现的风险，支撑位置在18,000-19,500元/吨。

风险提示： 期市有风险，投资需谨慎。