20230925-华创证券-仙琚制药-002332.SZ-2023年中报点评_集采扰动短期业绩_看好后续增长潜力_5页_1mb

仙琚制药2023年中报总结

分析摘要：

• 当前状态与评级：华创证券维持“强推”评级，目标价142元，当前价11.39元。
• 业绩概况：
  2023年上半年，公司营收同比下降49%，归母净利润跌884%，扣非净利润降437%，主要受集采影响。
  第二季度单季表现类似，下滑显著。
• 业务表现：
  • 原料药：销售收入增长176%，其中自营部分和外销均有提升，显示恢复性增长。
  • 制剂：受各省集采影响，业绩承压，尤其妇科和麻醉类产品下滑，但皮肤科和普药类产品略有增长。
• 长期视角：甾体激素赛道具有长期优势，市场规模大、壁垒高，集采短期影响有限，预计未来业绩逐步恢复。
• 财务预测：
  预计2023-2025年归母净利润分别为-84%、+221%和+234%，EPS逐步上升，当前PE倍数下降。
• 风险提示：产能释放、研发进度及集采深度低于预期可能扰乱策略。