20231118-华创证券-仙琚制药-002332.SZ-2023年三季报点评_集采扰动短期业绩_新品种有望放量_5页_662kb

仙琚制药2023年三季报分析总结

业绩表现
2023年前三季度，仙琚制药营业收入下降62%，归母净利润下降1089%。其中，第三季度收入下降862%，净利润下降1430%。主要原因是制剂集采扰动了收入端。

研发进展
公司产品研发申报顺利，2023年以来已有6个产品受理，2个产品获批或过评。新产品布局聚焦呼吸类复杂制剂，仿创结合，创新驱动。具体产品包括：2月泼尼松龙片FDA注册申请受理，3月米非司酮一致性评价过评，4月屈螺酮炔雌醇片获批，5月甲硫酸新斯地明一致性评价受理，10月4个新仿制品受理（如倍他米松磷酸钠注射液等）。

财务指标
2023年第三季度毛利率为504%，同比下降57个百分点；净利率为153%，同比下降18个百分点。销售费用率239%，同比下降45个百分点，管理费用率66%，同比上升21个百分点；研发费用率41%，同比下降3个百分点。销售费用减少主要由集采节省所致。盈利预测调整：预计2023-2025年归母净利润分别为-136%、154%、164%同比变动，当前股价对应PE为19-14倍。

投资建议
维持“强推”评级，基于新产品放量潜力，调整盈利预测，给予2024年目标价19元（当前价12元），参考可比公司估值。

风险提示
研发进度不达预期或集采降价幅度超预期的风险较高。

关键数据

• 2023年前三季度营业总收入-62%，归母净利润-1089%。
• 预测2023-2025年PE分别为19、17、14倍。