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仙琚制药（002332）三季报投资分析总结

💼 投资要点

• 财务表现：2023Q3公司归母净利润170亿元，环比持平，韧性稳定；收入YoY下滑主要受罗库溴铵注射液及黄体酮胶囊国采影响，集采影响逐步消化后增速或回升。
• 成长分析：
  1. 新产品蓄势待发：麻醉肌松产品企稳回升（舒更葡糖钠注射液增长），妇科类产品2024年有望重回增长，2025年注射用奥美克松钠上市后销售潜力大。
  2. 原料药业务：杨府厂区通过FDA审计，甾体原料药业务稳健增长，CDMO能力有望拓展。
• 盈利能力：单季度销售毛利率为5043%（同比下降567pct），净利率环比小幅提升，销售费用率显著下降，原料药价格有望回暖提升毛利率。
• 营运效率：Q3经营活动现金流同比增365%，营运周期改善，现金流充裕。
• 估值与评级：维持“买入”评级，2023年PE 15倍，下调盈利预测至EPS 0.65元（YoY -21%），新药及原料药扩张成为增长动能，看好中长期空间。

📊 盈利预测

• 2023Q3财务数据调整：下调全年EPS至0.65元，维持2024-2025年预测0.78元、0.96元。

⚠️ 风险提示

• 审评进度不及预期、产能建设进度波动、原材料价格大幅波动、集采不确定性等。

💡 结合估值
维持“买入”评级，建议关注原料药及制剂业务新推进与FDA通过带来的发展空间。