20240426-财通证券-仙琚制药-002332.SZ-2023年业绩承压_24Q1收入重回正增长_3页_424kb

仙琚制药（002332）2023年年报及2024Q1季报分析

核心观点

• 公司收入及利润在2023年受集采压力显著下滑。• 2024Q1业绩实现快速增长，扭转下滑趋势。• 未来增长点预期来自新品研发及原料药市场拓展。

关键财务数据

• 23年报表现：营收4123亿元（-58.5%），归母净利56.3亿元（-249%），扣非净利53.8亿元（-121%）。
• 24年Q1业绩：营收1038亿元（+84.2%），归母净利151亿元（+135.3%），扣非净利145亿元（+98.3%）。

业务亮点

• 制剂业务：妇科、呼吸类收入表现相对稳定；集采品种逐步恢复增长；未来新品如黄体酮凝胶等有望放量。
• 原料药业务：通过国际认证，支持高端市场拓展；24Q1销量增长7.0%，收入同比增长18.0%。

风险提示

• 新品研发不及预期；• 原料价格波动风险。

投资建议

• 预计24-26年营收和净利润持续增长，PE逐季下降；
• 维持“增持”评级，目标估值RSA<7。