20210501-西部证券-中望软件-688083.SH-年报和一季报点评_业绩延续高增长_产品_客户持续突破可期_8页_387kb

报告摘要

中望软件 (688083.SH) 年报和一季报总结

核心内容

中望软件在2020年及2021年第一季度实现了显著的业绩增长，显示出公司在产品竞争力、市场拓展和客户突破方面的强劲表现。

主要观点

业绩增长显著：
2020年公司实现营收4.56亿元，同比增长26.31%，归母净利润1.20亿元，同比增长35.15%。
2021年第一季度营收8520.57万元，同比增长52.12%，归母净利润578.51万元，同比增长52.83%。
行业背景有利：
海外龙头公司推动订阅制，提高了下游用户的采购频次与预算；国内客户对国产化、正版化意识提升，行业空间持续扩大。
疫情后，下游需求在2020年H2恢复活跃，保持旺盛趋势。
产品力持续强化：
公司主营产品中望2D、中望3D不断迭代优化，技术实力国内领先，产品竞争力增强。
市场与客户拓展成功：
公司在国内外市场均实现增长，境内收入3.63亿元，同比增长26.79%；境外收入9071.19万元，同比增长23.26%。
2020年华为成为公司第一大客户，销售额达1833.88万元，显示出公司在大客户突破方面的实力。
研发投入加大：
公司持续加大研发和市场投入，员工数量增长迅速，截至2020年底达到915人，同比新增207人，其中销售和研发人员分别增加82人和52人。
盈利水平保持高位：
综合毛利率维持在98.76%至97.36%的高水平，但期间费用率也相应上升，达到81.58%至104.87%，主要由于市场拓展和研发投入增加。

关键信息

财务数据概览

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	361	456	640	919	1,311
营业收入增长率	41.6%	26.3%	40.2%	43.7%	42.6%
归母净利润(百万元)	89	120	175	246	354
归母净利润增长率	100.2%	35.1%	45.4%	40.6%	43.8%
每股收益(EPS)	1.44	1.94	2.83	3.97	5.72
市盈率(P/E)	402.0	297.4	204.6	145.4	101.1
市净率(P/B)	65.5	54.7	11.9	11.0	10.0

前五大客户销售情况

报告期	单位名称	销售金额(万元)	销售占比(%)
2020年年报	华为技术有限公司	1,833.88	4.02
2020年年报	Zwcad Korea Co., Ltd	1,648.56	3.61
2020年年报	Uslugi Informatyczne Szansa	776.45	1.70
2020年年报	Zw-France	581.46	1.27
2020年年报	Totalcad Comercio E Servicos	515.69	1.13
合计	-	5,356.04	11.73

投资建议

公司评级：买入
预测归母净利润：2021-2023年分别为1.75、2.46和3.54亿元
预测EPS：2021-2023年分别为2.83、3.97和5.72元
行业机遇：云化、国产化、正版化趋势明显，公司产品技术稀缺，具备持续增长潜力。

风险提示

下游需求不及预期
大客户突破不及预期
竞争加剧
新产品研发不及预期

总结

中望软件凭借产品技术优势、市场拓展能力和客户突破成果，在2020年及2021年一季度实现了业绩的高增长。公司毛利率保持高位，研发投入和市场投入加大，推动产品持续升级。同时，公司积极拓展国内外市场，尤其是大客户如华为的突破，增强了市场竞争力。尽管面临一定的行业风险，但其在国产化、正版化和云化趋势下的发展路径清晰，未来增长可期。

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