核心结论
中望软件发布2022年第一季度财务报告，报告期内实现营业收入8,626.24万元，同比增长1.24%；归母净利润为-19,71.42万元，出现亏损。公司表示，受宏观经济周期性波动及新冠疫情反复等外部因素影响，业绩增长较为平缓。
主要观点
业务表现分析
- 国内商业市场：公司自2021年Q4起实施全面下沉本地化服务和聚焦大客户的销售策略，2022年一季度收入同比增长20.30%，展现出较强的市场韧性。
- 国内教育市场：受疫情反复影响，收入增长相对平稳，但随着疫情缓解，业务推进和项目验收将逐步恢复，教育业务增长基本面未变。
- 海外市场：受国际形势紧张、俄乌冲突及外汇汇率波动等因素影响，收入同比下滑。公司正通过升级海外渠道策略，逐步改善相关业务的不确定性。
战略布局
- All-in-One CAX核心战略：公司持续围绕核心技术三维几何建模内核，推进新一代三维平台“悟空平台”的研发，目前该平台已进入行业落地阶段。
- 3DCAD业务：收入同比增长33.69%，产品线获得更多客户认可。
- CAE业务：收入同比增长48.39%，增长势头强劲。
- 云CAD战略：自2021年底确定云化战略后，公司成立独立团队快速推进研发，预计年内将推出可运行的测试版本。
关键财务数据
营业收入预测（单位：百万元）
| 年份 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入 |
456 |
619 |
817 |
1,044 |
1,301 |
| 增长率 |
26.3% |
35.6% |
32.0% |
27.8% |
24.6% |
归母净利润预测（单位：百万元）
| 年份 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 归母净利润 |
120 |
182 |
228 |
300 |
384 |
| 增长率 |
35.1% |
50.9% |
25.5% |
31.6% |
28.1% |
每股收益（EPS）预测
| 年份 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| EPS |
1.94 |
2.93 |
3.68 |
4.84 |
6.20 |
市盈率（P/E）预测
| 年份 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| P/E |
98.3 |
65.1 |
51.9 |
39.4 |
30.8 |
市净率（P/B）预测
| 年份 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| P/B |
18.1 |
4.2 |
3.9 |
3.5 |
3.2 |
投资建议
- 公司评级：买入
- 预测理由：公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数20%以上。
风险提示
- 外部风险：疫情、宏观经济波动、海外局势紧张可能影响下游需求。
- 内部风险：大客户突破不及预期、市场竞争加剧。
财务指标
盈利能力
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| ROE |
26.7% |
11.0% |
7.8% |
9.4% |
10.9% |
| 毛利率 |
98.8% |
97.9% |
98.0% |
98.1% |
98.3% |
| 营业利润率 |
30.0% |
32.6% |
31.4% |
32.3% |
33.0% |
| 销售净利率 |
26.4% |
29.4% |
27.9% |
28.7% |
29.5% |
偿债能力
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 资产负债率 |
27.8% |
9.8% |
11.5% |
12.1% |
12.4% |
| 流动比 |
3.71 |
8.86 |
8.86 |
8.34 |
8.14 |
| 速动比 |
3.70 |
12.10 |
8.85 |
8.33 |
8.13 |
总结
中望软件在2022年一季度面临一定的短期业绩承压，但其战略布局稳步推进，尤其是在3DCAD、CAE及云CAD领域，显示出较强的增长潜力。公司通过聚焦大客户和下沉本地化服务，保持了国内商业市场的稳定增长。尽管海外业务受到多重不利因素影响，但公司正积极调整策略，以期改善业绩表现。整体来看，公司未来发展前景良好，具备持续增长的潜力，因此维持“买入”评级。
