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中望软件2021年三季报点评总结

核心结论

中望软件发布2021年三季报，前三季度实现营业收入3.56亿元，同比增长 34.33%；归母净利润9841.93万元，同比增长 44.74%。其中，第三季度营业收入1.50亿元，同比增长 20.10%，归母净利润4976.40万元，同比增长 24.15%，增速略低于预期。尽管短期增长承压，但公司整体业务仍维持良性增长。

主要观点

1. 短期增长放缓，长期逻辑清晰

• 2020年同期基数较高，导致第三季度增速环比下降。
• 随着国内疫情得到有效控制，经济活动逐步恢复，公司业务仍保持增长态势。
• 公司产品力增强、品牌认可度提升、大客户战略持续推进，为长期增长奠定基础。

2. 研发投入持续加大，强化竞争力

• 前三季度研发费用为12241.22万元，同比增长 29.79%；销售费用为15528.14万元，同比增长 59.90%。
• 研发费用占营收比重达 34.24%，销售费用占比达 43.56%，显示公司对产品创新和市场拓展的重视。
• 研发投入的增加有助于夯实产品基础，提升技术壁垒，支撑未来增长。

3. 财务表现稳健，现金流良好

• 公司经营活动现金流保持稳定，2021年预计为124百万元，2022年为160百万元，2023年为230百万元。
• 投资活动现金流主要用于资本支出，2021年预计为-5百万元，后续逐年减少。
• 筹资活动现金流持续为正值，2021年预计为2356百万元，显示公司具备较强的融资能力。

4. 盈利能力维持高位

• 公司毛利率保持在 98% 高水平，体现出较强的定价能力和成本控制能力。
• 营业利润率逐年提升，2021年为 33.0%，2022年为 32.2%，2023年为 32.0%。
• 销售净利率也稳步提升，2021年为 29.7%，2022年为 28.8%，2023年为 28.5%。

5. 投资建议

• 根据公司三季报，分析师调整盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为1.83亿元、2.51亿元和3.44亿元。
• EPS分别为2.95元、4.05元和5.56元。
• 公司作为国产工业设计软件稀缺标的，维持“买入”评级。

关键信息

营收与净利润增长预测（单位：亿元）

估值指标（单位：倍）

财务指标（单位：%）

风险提示

• 下游需求不及预期
• 大客户突破不及预期
• 竞争加剧

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 20% 以上
• 增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 5%-20% 之间
• 中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差 -5% 到 5%
• 卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 >5%

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