20220807-首创证券-中望软件-688083.SH-公司简评报告_业绩短期承压_高研发投入持续筑牢护城河_5页_888kb

中望软件（688083）简要总结

核心内容

中望软件是一家专注于工业软件领域的公司，其核心业务包括2DCAD、3DCAD和CAE产品。2022年上半年，公司业绩受到疫情等因素影响，出现短期承压，但长期来看，其高研发投入和产品技术迭代为其构筑了坚实的护城河。

主要观点

• 业绩短期承压：2022年上半年，公司实现营业收入19,419.18万元，同比下降5.73%；归母净利润为-3,639.08万元，同比下降174.79%；扣非净利润为-6,944.69万元，同比下降524.69%。
• 产品结构变化：2DCAD收入下降10.08%，而3DCAD收入增长3.14%，CAE产品收入则大幅增长795.18%，显示公司在部分高附加值产品上取得进展。
• 费用率上升：销售费用率、管理费用率和研发费用率同比分别上升21.66%、3.04%和24.54%，主要由于公司加大了招聘力度和员工薪酬提升，以及实施股权激励计划。
• 毛利率稳定：尽管费用率上升，公司毛利率仍保持在98.21%，显示其产品具有较强的定价能力。
• 研发投入强劲：2022年上半年研发投入达13,037.83万元，占营业收入的67.14%，较上年同期增长31.76个百分点，凸显公司对技术研发的重视。
• 技术持续迭代：公司持续在工业软件领域深耕，2022年上半年推出了多个新版产品，包括中望CAD2023版、中望3D2023版，以及信创相关的二维CAD2023Linux版，进一步提升了产品功能和适配能力。

关键信息

财务数据

• 营业收入：预计2022-2024年分别为7.75亿元、10.29亿元、13.76亿元，增速分别为25.25%、32.80%、33.71%。
• 净利润：预计2022-2024年分别为2.15亿元、2.91亿元、4.00亿元，增速分别为18.20%、35.59%、37.35%。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为3.47元、4.70元、6.46元。
• 市盈率（PE）：当前PE为227.37，预计2022-2024年分别为73、54、39倍。
• 研发投入占比：2022年上半年研发投入占营收比例达67.14%，显著高于上年同期。
• 员工规模：截至2022年上半年，公司员工总数达1,687人，其中研发人员占比48.67%。

产品发展

• 2DCAD：中望CAD2023版显著提升了二维设计效率，新增图纸集、3D鼠标支持等功能。
• 3DCAD：中望3D2023版新增和优化250多项功能，实现了智能建模、多场景大装配和CAM能力的全面升级。
• 信创产品：二维CAD2023Linux版命令覆盖率已达Windows版本的80%，并适配5大架构处理器芯片，支持国产显卡和行业应用。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司虽短期业绩承压，但长期成长潜力显著，高研发投入为其技术优势和市场竞争力提供保障。

风险提示

• 新冠疫情反复：可能影响公司业务拓展和研发进度。
• 研发进度不及预期：可能影响产品迭代速度和市场竞争力。

财务比率预测

总结

中望软件在2022年上半年面临业绩下滑，但其高研发投入和产品技术升级为其长期发展奠定了坚实基础。尽管短期受疫情影响，公司仍展现出强劲的增长潜力和良好的市场竞争力。投资建议为“买入”，认为其未来业绩有望回升，估值逐步下降，具备长期投资价值。