20220416-天风证券-中望软件-688083.SH-客观原因致使业绩承压_高投入为长期向上打开空间_3页_734kb

中望软件（688083）总结

核心内容概述

中望软件（688083）于2022年4月16日发布了其2022年第一季度财务报告。报告显示，公司一季度营业收入为8,626.24万元，同比增长1.24%；但归属于上市公司股东的净利润为-1,971.42万元，同比下降440.78%；扣非归母净利润为-3,686.26万元，同比下降1206.30%。业绩承压主要由宏观经济波动、新冠疫情反复及海外市场风险等因素导致。

主要观点

• 业绩承压是短期现象：公司一季度的业绩下滑主要受到疫情、制造业成本上升及海外市场不确定性等客观因素的影响，而非公司长期战略或核心竞争力的体现。
• 长期增长逻辑不变：公司继续围绕All-in-One CAX战略进行布局，加大研发投入与销售推广，为未来增长奠定基础。
• 海外市场拓展加速：公司已在日本设立全资子公司，进一步增强国际化能力。同时，与深华阳国际合资设立中望智城，推动“悟空平台”在BIM领域的落地，拓展建筑、交通等业务领域。
• 产品技术优势明显：公司在CAD底层引擎方面具备自主可控能力，技术优势显著。
• 估值处于低位：公司当前估值较低，未来增长空间较大，预计营业收入和净利润将稳步提升。

关键财务数据与预测

营收与利润增长预测

• 营收预计2022-2024年分别为8.41/11.36/15.22亿元，年均增长约35%。
• 净利润预计2022-2024年分别为2.34/3.19/4.24亿元，年均增长约36%。
• 每股收益（EPS）预计2022-2024年分别为3.78/5.15/6.85元。

财务比率分析

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确给出，但当前股价为205.49元，预计未来增长空间较大。
• 风险提示：
  • 政策落地不及预期；
  • 国产化进展不及预期；
  • 市场竞争加剧；
  • 研发进度不及预期。

员工与研发投入

• 2022年一季度，公司员工人数同比增长58%，其中研发人员689人，占员工总数的46%。
• 公司持续优化薪酬福利，实施股权激励计划，加大销售与研发投入。

财务状况与现金流

• 资产负债表：
  • 货币资金从2020年的474.99百万元增至2022E的818.33百万元。
  • 流动资产合计从2020年的566.09百万元增至2022E的2,968.32百万元。
  • 股东权益合计从2020年的490.86百万元增至2024E的3,789.39百万元。
• 现金流量表：
  • 经营活动现金流预计2022E为286.88百万元，2024E为467.01百万元。
  • 投资活动现金流预计2022E为17.47百万元，2024E为17.47百万元。
  • 筹资活动现金流预计2022E为-0.08百万元，2024E为-0.00百万元。
  • 现金净增加额预计2022E为304.27百万元，2024E为484.48百万元。

总结

中望软件在2022年一季度业绩承压，主要受外部环境影响，但公司长期发展逻辑清晰，研发投入与市场拓展力度加大，为未来增长提供支撑。公司正积极拓展海外市场，特别是在日本设立子公司，进一步增强国际竞争力。随着“悟空平台”在BIM领域的落地，公司业务领域和合作生态不断拓展。当前估值处于低位，具有较大的增长潜力，维持“买入”评级。