20231105-天风证券-中望软件-688083.SH-三季度收入稳健增长_收购完善CAX布局_3页_258kb

报告摘要

中望软件（688083）总结

核心内容

中望软件在2023年第三季度实现了稳健的收入增长，同时通过收购国际知名流体CAE软件公司CHAM，进一步完善了其CAX（计算机辅助设计、制造、工程）产品布局。公司持续加大研发投入，推动3DCAD产品技术进步，并积极拓展国产化解决方案市场。

三季度业绩表现

收入情况：2023年Q3实现收入1.90亿元，同比增长21.95%。
- 国内商业市场收入为11,716.51万元，同比增长23.62%。
- 国内教育市场收入为3,141.55万元，同比下降14.51%。
- 境外市场收入为4,100.15万元，同比增长71.34%。
费用情况：
- 销售费用率为50.4%，同比下降5.16个百分点。
- 管理费用率为12.0%，同比上升1.54个百分点。
- 研发费用率为50.5%，同比上升7.03个百分点，显示公司持续高研发投入。

技术与产品进展

公司围绕“All-in-One CAX战略”持续推进产品和技术研发。
2023年7月正式发布中望自主高端三维CAD图形平台（“悟空平台”）1.0版，具备三维建模、大体量装配、协同设计能力。
发布中望CAD Linux 2024，进一步加强产品在国产化市场的竞争力。
与多家企业合作打造行业解决方案：
- 与佛山市新硕科技合作推出模具设计国产化方案（“中望3D+超凡五金”）。
- 与西安经天交通工程技术研究所合作提供全国产的“中望CAD+纬地软件v9.0”道路交通工程勘察设计解决方案。

收购CHAM公司，完善CAX布局

公司通过全资子公司香港中望以555万英镑收购CHAM公司100%股权。
CHAM公司是拥有49年历史的流体仿真软件开发商，其主要产品为“PHOENICS”。
收购价对应的市销率（PS）为3.26倍。
收购后，中望将整合PHOENICS的技术优势与自身三维几何建模内核Overdrive，为全球汽车、航空、土木、电子、能源等领域提供高品质的流体仿真解决方案。

财务预测与投资建议

收入预测（单位：亿元）：
- 2023E：8.84
- 2024E：11.71
- 2025E：15.60
归母净利润预测（单位：亿元）：
- 2023E：0.51
- 2024E：1.64
- 2025E：2.94
EPS预测（元/股）：
- 2023E：0.42
- 2024E：1.35
- 2025E：2.42
投资建议：维持“买入”评级，认为公司在国内CAD领域的龙头地位稳固，收入持续增长潜力较大。

风险提示

海外下游需求可能衰退。
国内市场需求可能低于预期。
大客户推进速度可能不及预期。

财务指标概览

指标	2021	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入（百万元）	618.68	600.98	883.72	1,170.72	1,560.36
毛利率	97.87%	98.38%	94.85%	94.85%	94.85%
净利率	29.36%	1.05%	5.81%	14.04%	18.82%
ROE	6.46%	0.23%	1.86%	5.61%	9.11%
市盈率（P/E）	71.19	2,051.97	251.76	78.69	44.03
市净率（P/B）	4.60	4.77	4.68	4.41	4.01
市销率（P/S）	20.90	21.52	14.63	11.04	8.29
EV/EBITDA	57.19	54.02	713.77	77.46	37.52

基本数据

指标	数据
A股总股本（百万股）	121.30
流通A股股本（百万股）	68.73
A股总市值（百万元）	12,930.98
流通A股市值（百万元）	7,326.90
每股净资产（元）	21.81
资产负债率（%）	13.21

投资评级声明

股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）。
行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）。

总结

中望软件在2023年Q3展现出收入增长的韧性，尤其在海外市场表现突出。公司持续加强研发投入，推动3DCAD技术进步，并通过收购CHAM公司，进一步拓展其CAX产品线，增强在流体仿真领域的竞争力。尽管国内教育市场受短期景气度影响，但公司整体仍维持增长态势。分析师维持“买入”评级，认为其在国内CAD市场具有领先地位，未来增长潜力较大。

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