2020年三季度公募基金季报分析：估值降维，基金Q3增配可选消费和金融-20201029-新时代证券-10页

报告摘要

2020年三季度公募基金持仓与配置变化总结

核心内容

2020年三季度，公募基金整体持仓比例有所回落，但仍在历史平均水平之上。基金对不同板块和行业的配置出现结构性调整，主要表现为增配主板、中小板和可选消费、金融板块，减配创业板、必选消费和成长板块。

主要观点

持仓比例回落：2020年三季度，公募基金持仓比例较二季度有所下降，但仍在2010年以来的均值之上。
板块配置变化：基金增配主板和中小板，减配创业板。主板和中小板的持仓占比上升，创业板下降。
行业配置调整：基金大幅减仓必选消费和成长板块，小幅减仓周期板块，加仓可选消费和金融板块。
行业持仓分布：食品饮料、医药生物、电子、电气设备和计算机为基金持仓占比前五的行业，合计占比达56.85%。
超低配情况：基金仍超配必选消费、可选消费和成长板块，低配周期和金融板块。
风险提示：企业盈利大幅下降或行业发展不及预期可能影响投资回报。

关键信息

1. 基金持仓比例变化

普通股票型基金：持股比例为91.05%，环比下降0.72个百分点。
偏股混合型基金：持股比例为90.04%，环比下降0.15个百分点。
灵活配置型基金：持股比例为81.73%，环比下降0.89个百分点。

2. 板块配置变化

主板：持股占比58.12%，环比提升2.42个百分点。
中小板：持股占比22.69%，环比提升1.47个百分点。
创业板：持股占比19.19%，环比下降3.89个百分点。

3. 行业配置变化

持仓占比前五行业：食品饮料（15.55%）、医药生物（13.76%）、电子（12.00%）、电气设备（10.53%）、计算机（5.01%），合计占比56.85%。
环比提升前五行业：电气设备（+3.34%）、食品饮料（+1.18%）、汽车（+1.15%）、非银金融（+1.04%）、银行（+0.98%）。
环比下降前五行业：医药生物（-7.11%）、计算机（-2.76%）、传媒（-0.80%）、商业贸易（-0.67%）、通信（-0.29%）。

4. 行业超低配情况

超配行业：食品饮料（+7.45%）、电气设备（+5.66%）、电子（+3.78%）、医药生物（+3.43%）、休闲服务（+1.55%）。
低配行业：非银金融（-6.22%）、银行（-4.28%）、公用事业（-1.97%）、建筑装饰（-1.69%）、化工（-1.63%）。

5. 行业超低配幅度变化

提升前五行业：电气设备（+2.39%）、银行（+1.75%）、电子（+0.91%）、汽车（+0.86%）、交通运输（+0.70%）。
下降前五行业：医药生物（-6.62%）、计算机（-2.15%）、商业贸易（-0.50%）、国防军工（-0.41%）、有色金属（-0.22%）。

结论

2020年三季度，公募基金在整体持仓回落的同时，进行了明显的板块和行业配置调整。基金增配主板、中小板以及可选消费、金融板块，减配创业板、必选消费和成长板块。这种配置变化反映了市场对顺周期行业和中游行业的偏好，同时对消费板块的估值趋于谨慎。基金对食品饮料、医药生物、电子等行业的超配情况仍然显著，但对非银金融、银行等行业的低配幅度也在扩大。