2020年三季度公募基金持仓分析：看好基金持仓比例较低且具备较强定价权的板块-20201029-银河证券-14页

策略专题总结：2020年三季度公募基金持仓分析

核心内容

2020年三季度，公募基金持仓比例较低但具备较强定价权的板块表现突出，未来可能受益于基本面支撑而获得超额收益。整体来看，基金市场活跃度较高，但呈现逐月回落态势；基金持仓比例有所下降，但持股市值继续增长；板块和行业配置更加均衡，制造业获增配较多，而医药、科技板块因疫情影响减弱及估值过高而被减配。

主要观点

• 机构投资者占比提升是长期趋势：2020年三季度，公募基金持有A股及H股股票总市值占比分别为5.37%和0.68%，环比提升0.49%和0.17%，持仓占比连续8个季度增长。
• 基金市场活跃度逐月回落：股票型和混合型基金新发份额环比增长126.83%，但呈现逐月下降趋势，10月新发基金活跃度显著下降。
• 基金仓位环比回落，持股市值继续增长：基金持有股票市值占净值比例为72.82%，环比下降2.59%和3.74%，与2020年一季度水平相近。
• 板块配置更加均衡：主板配置比例结束四连降，创业板配置比例大幅下降，制造业板块因经济修复逻辑获得增配。
• 行业配置呈现分化：制造业（如电气设备、军工、汽车）获加仓，而医药、科技板块因高增速放缓被减仓。
• 基金重仓股集中度提升：前十大、二十大、三十大重仓股占全部股票投资比例分别为13.94%、20.03%、24.25%，环比提升1.3%、1.39%、1.36%。
• 基金对高定价权行业有明显偏好：家电、建材、公用事业等具备高定价权的行业未来或受益于基金加仓而获得超额收益。
• 基本面支撑是基金加仓的主要驱动力：基金持仓变动与行业基本面（如净利润增速）高度相关，具有高成长与价值特性的优质标的仍受青睐。

关键信息

基金持仓与市场走势

• 基金持仓占A股总市值比例为5.37%，占H股总市值比例为0.68%，环比提升。
• 基金持股市值占净值比例为72.82%，其中A股占比为68.06%，环比下降。
• 基金重仓股平均涨跌幅相对全市场超额收益为24.01%，环比大幅回落。

板块配置情况

• 主板配置比例提升0.76%，结束四连降。
• 中小板、科创板配置比例继续提升。
• 创业板配置比例下降1.57%，因医药股回调影响较大。

行业配置情况

• 制造业获加仓较多，主要因经济修复逻辑。
• 医药、科技配置比例下降较多，因高增速放缓。
• 基金重仓股中，家电、非银金融、建材、公用事业等具备更高定价权。

个股配置情况

• 前十大重仓股中，泸州老窖、顺丰控股、隆基股份、迈瑞医疗等获增配。
• 加仓最多的个股包括：京东方A（显示器件）、分众传媒（营销服务）、紫金矿业（黄金）等。
• 减仓最多的个股包括：掌趣科技（移动互联网服务）、永辉超市（超市）、中国广核（新能源发电）等。

重点推荐行业

• 家电、建材、公用事业等具备高定价权且当前持仓比例处于历史低位的行业未来或受益于基金加仓而获得超额收益。
• 基金加仓与行业基本面（如净利润增速）密切相关，基本面改善的行业更易获得基金配置。

结论

2020年三季度，基金市场整体活跃度较高，但市场走势由冲高转为震荡，基金持仓比例下降。板块和行业配置趋于均衡，制造业板块获增配较多，而医药、科技板块因高增速放缓被减配。基金对高定价权行业（如家电、建材、公用事业）有明显偏好，未来或因基本面支撑而获得超额收益。投资者应关注这些行业加仓空间及基本面变化，同时注意甄别部分个股高增速放缓的风险。