20210516-安信证券-交通运输行业周报_义乌快递价格企稳_京东物流上市在即_17页_1mb

2021年5月16日交通运输行业分析总结

核心内容概述

2021年4月，交通运输行业整体呈现回暖态势，快递、航空、机场等子行业均有所改善。监管政策的出台对快递行业价格竞争起到一定抑制作用，航空市场因疫苗接种加快而加速复苏，机场建设持续推进，公路铁路领域则保持稳定增长。

快递行业分析

主要观点

• 行业整体表现：2021年4月全国快递业务量完成85亿件，同比增长30.8%；业务收入完成823.9亿元，同比增长14.3%。全国快递单价为9.69元，同比-12.6%，环比+0.1%，降幅收窄。
• 义乌价格企稳：义乌地区业务量同比+20%，单价2.76元/票，同比-14.8%，环比+0.5%。价格改善符合“不得低于成本价”的监管政策预期，但件量增速放缓，可能与行业整体增速回落及部分需求外流有关。
• 龙头盈利修复：快递行业龙头因件量基数大，盈利弹性高，有望在价格竞争缓解后迎来利润修复。

关键信息

• 重点公司：
  • 顺丰控股：品牌优势显著，盈利弹性高，长期价值突出。
  • 中通快递：电商快递龙头，市场份额领先。
  • 韵达股份：件量增速领先，估值回调后具备投资吸引力。
  • 圆通速递、申通快递：关注其未来与电商巨头的融合。
  • 德邦股份：基本面持续改善。

航空行业分析

主要观点

• 行业复苏加快：4月民航运输总周转量为92.1亿吨公里，同比+132.8%；旅客运输量为5109.4万人次，同比+205.5%，恢复至2019年同期的96.2%。航空需求持续恢复，短期五一小长假将带来客流高峰。
• 客座率提升：三大航客座率均有所提升，春秋航空、吉祥航空表现尤为突出，客座率同比分别+17.56%和+12.67%。
• 疫苗接种推动需求：随着疫苗接种加速，国内与国际航空需求均有望恢复，航空板块整体被看好。

关键信息

• 重点公司：
  • 春秋航空：成本管控能力强，份额逆势扩张，推荐关注。
  • 中国国航：高品质航线，将显著受益公务出行回升。
  • 南方航空：国内线占比高，业绩弹性大。
  • 东方航空：区位优势明显，关注其未来表现。
  • 华夏航空：支线航空，值得关注。

机场行业分析

主要观点

• 深圳机场东枢纽建设：深圳机场东将成为大型“空铁联运”综合交通枢纽，未来将实现航空、地铁、高速、城际无缝连接，预计年客流量达2000万人次以上。
• 机场业务复苏：国内客流恢复较快，国际客流有序复苏。短期受疫情影响下滑，但长期来看，机场航空性业务稳健，免税行业红利持续释放。

关键信息

• 重点公司：
  • 上海机场、白云机场：作为机场龙头，未来将受益于免税行业增长。
  • 深圳机场、厦门空港：区域发展迅速，具备增长潜力。

公路铁路行业分析

主要观点

• 数据表现：3月公路货物周转量同比+45.99%，公路客运量同比+51.99%；铁路货物周转量同比+18.08%，铁路客运量同比+225.23%。
• 京沪高铁：开通运营满10周年，累计发送旅客13亿人次，成为重要的交通干线。

本周投资策略

• 快递：政府监管强化，价格竞争阶段性缓解，利好龙头快递企业。
• 航空：国内航空市场加速恢复，国际航线边际改善，重点关注疫苗接种进展。
• 推荐股票：顺丰控股、韵达股份、圆通速递、中国国航、德邦股份。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交通运输整体需求造成影响。
2. 快递价格战风险：行业价格竞争可能超出预期，影响公司利润。
3. 成本上升风险：油价和人力成本上涨可能对行业造成压力。

重点报告摘要

1. 快递行业策略：继续推荐行业龙头，关注顺丰、中通、韵达等企业的份额扩张和盈利修复。
2. 航空策略：航空复苏在望，重点推荐春秋航空、国航、南航等，关注疫苗接种对需求的推动。
3. 供应链趋势：顺丰、菜鸟、京东等企业正向综合物流服务商转型，未来产业供应链将加速发展。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

重点数据

• 快递：
  • 全国业务量：85亿件，+30.8%。
  • 全国业务收入：823.9亿元，+14.3%。
  • 义乌业务量：+20%，单价：-14.8%。
• 航空：
  • 旅客运输量：5109.4万人次，+205.5%。
  • 客座率：南航+13.42%、国航+9.10%、东航+10.15%、春秋+17.56%。
• 机场：
  • 深圳机场：飞机起降架次+71.14%，旅客吞吐量+125.13%。
  • 白云机场：飞机起降架次+116.47%，旅客吞吐量+212.61%。

总结

整体来看，交通运输行业在2021年4月表现出较强的复苏迹象，尤其是快递和航空领域。监管政策的出台对快递价格竞争起到抑制作用，利好行业龙头；航空市场因疫苗接种加快而恢复，具备长期增长潜力。机场行业受益于枢纽建设与免税红利，有望持续增长。投资策略上，重点关注顺丰、韵达、圆通、国航、德邦等公司，同时警惕宏观经济、价格战及成本上升等风险因素。