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舜宇光学科技（02382.HK）2022年业绩总结

核心内容概述

舜宇光学科技在2022年遭遇了业绩低谷，营收和净利润均出现大幅下滑。公司表示，当前业绩触底，未来将通过多线创新布局迎来下一轮需求红利。分析师维持“买入”评级，认为公司在手机、车载等业务领域具备长期增长潜力，尤其是在智能化和创新技术方向的布局。

主要观点与关键信息

1. 2022年业绩表现

• 营业收入：331.97亿元，同比下滑11.5%。
• 归属母公司净利润：24.08亿元，同比下滑51.7%。
• 每股收益：2.20元/股。
• PE（现价）：33.84倍。

2. 手机业务：承压但仍有增长动能

• 手机相关产品营收232.7亿元，占总营收的70.1%，同比下滑21%。
• 手机镜头：受疫情、货运停滞及地缘冲突影响，下游需求锐减。
• 手机摄像模组：2022年手机市场整体倒退，产能利用率不足。
• 毛利率压力：手机业务整体毛利率下滑严重。
• 未来布局：2023年计划投入8亿元资本开支用于北美客户扩产。
• 增长预期：A客户镜头和S客户模组将提供确定性增长，产能利用率将逐季改善，23Q2-Q3有望见到业绩拐点。

3. 车载业务：稳健增长，智能化布局领先

• 汽车相关产品营收41.2亿元，同比增长37%，占营收的12.4%。
• 车载镜头：全年出货78.9百万颗，同比增长16%，22H2已恢复高增长。
• 车载模组：持续高增长，公司加大研发投入和资本开支。
• 创新产品：推出市场首款多边旋转棱镜，定点百万级高像素智能大灯。
• 未来展望：远期车载模组、激光雷达、智能大灯、HUD等产品将显著增长；北美大客户开拓有望超预期。

4. 创新布局与长期潜力

• 公司在多个潜在创新方向上投入大量研发，包括潜望式镜头、A-PHY、一体化技术、seethrough模组等。
• 技术前瞻：布局ChatGPT、人形机器人等应用领域，未来有望享受下一轮需求红利。
• 创新能力：公司在泛光学领域的创新能力是长期变量，具备拓展市场空间和获取市场份额的能力。

5. 盈利预测与估值

• 2023E：营收36.916亿元，净利润3.092亿元，PE为26.35倍。
• 2024E：营收41.239亿元，净利润4.170亿元，PE为19.54倍。
• 2025E：营收47.041亿元，净利润5.566亿元，PE为14.64倍。
• PE趋势：随着业绩改善，PE逐步下降，显示公司估值趋于合理。

6. 财务数据概览

7. 风险提示

• 光学升级放缓
• 消费复苏不及预期
• 车载激光雷达、VRAR业务发展慢于预期

结论

舜宇光学科技在2022年面临较大业绩压力，但其在手机和车载业务中仍具备增长潜力。通过加大研发投入和资本开支，公司积极布局未来技术方向，有望在新一轮需求周期中受益。分析师维持“买入”评级，认为其在泛光学领域的创新能力将支撑长期增长。