20240422-国盛证券-舜宇光学科技-02382.HK-手机逐步恢复_车载持续增长_6页_796kb

舜宇光学科技(02382HK)研究报告总结

公司概况

舜宇光学科技专注于光学产品开发与制造，营收构成按分部可划分为光学零件(30%)、光电产品(68%)及光学仪器(2%)，终端产品包括手机(65%)、车载(16%)、XR(8%)及其他(11%)。

2023年中期业绩

• 收入：174亿人民币，实现同比/环比双增长73%/219%
• 净利润：66亿元，同比下降37%（年减543%），主要因手机市场需求疲软、行业竞争及产品规格下降
• 单二季度毛利率141%，环比降0.8个百分点，同比降4.9个百分点
• 手机业务：手机镜头出货量增长22%/28%，但ASP压力导致收入仅增7%

车载业务亮点

• 车载相关收入同比增18%/环比增14%，占总收入16%
• 车载镜头市占率保持全球第一，下半年出货量大增59%
• 800万像素车载模组获龙头厂商定点，巩固龙头地位
• 激光雷达等新技术项目取得突破，新增多个高像素大灯定点项目

XR业务回暖

• 全年收入萎缩29%，但下半年已现好转
• 加深VR客户合作，取得关键技术项目量产突破

2024年展望

• 预测收入年增12%-9%，净利润预期大幅增长72%-16%
• 重点看好车载业务增长潜力，车载模组预计增长20%-30%
• 手机产品ASP及毛利率有望提升，带动盈利改善
• 目标市值542亿港元，目标价49港元，维持"买入"评级

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 手机市场持续低迷
• AR/VR市场增长不及预期

核心财务数据(预测)

• 2024-2025年收入预测增速：12%-11%
• 归母净利润预测增速：72%-33%
• 目标市值：542亿港元

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本报告总结内容基于国盛证券2024年4月研究报告，各项数据及预测均以原文提供的信息为准。