20220817-东吴证券-舜宇光学科技-02382.HK-2022年中报点评_消费疲弱暂未缓解_持续关注车载增量_3页_521kb

舜宇光学科技（02382.HK）2022年中报总结

核心内容概述

舜宇光学科技在2022年上半年面临消费疲软带来的业绩压力，但公司管理层对长期发展保持信心，认为其在泛光学领域的创新能力是核心驱动力。同时，车载业务持续增长，尤其在激光雷达和智能化传感器领域展现出强劲潜力。尽管短期业绩承压，但市场回暖及新客户订单放量有望带来业务复苏。

主要观点

1. 财务表现

• 营收：2022年上半年实现营收169.72亿元，同比下滑14.4%。
• 归母净利润：归母净利润为13.58亿元，同比下滑49.5%。
• 盈利预测：下调2022-2024年归母净利润预测，分别为36.6亿元（-26.7%）、45.1亿元（+23.3%）、56.8亿元（+26.0%）。
• 估值：对应现价（8月16日收盘）PE分别为29倍、24倍、19倍，维持“买入”评级。

2. 业务分析

手机业务

• 营收：手机相关产品营收127.56亿元，同比下滑19.54%。
• 影响因素：受全国疫情、海外货运停滞及地缘冲突影响，需求锐减；手机摄像模组受产能利用率不足影响，毛利率下降。
• 前景：公司新客户切入进展顺利，A客户的镜头、S客户的模组将提供增长动能。市场回暖后，手机业务有望重新增长。

车载业务

• 营收：汽车相关产品营收17.25亿元，同比增长6.87%。
• 亮点：
  • 车载镜头全年出货37.6百万颗，同比增长0.8%。
  • 完成5MP玻塑混合舱内监控镜头研发，获多个车企平台化项目。
  • 车载模组上量，8MP环境感知模组新增三个定点项目。
  • 激光雷达定点数量符合预期，定位为“整机厂的赋能者”，卡位智能化核心传感器。
• 前景：智能驾驶行业仍处于早期，ADAS渗透率提升将带来量价双升；公司在激光雷达领域的竞争力尚未被市场充分认可。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 光学升级放缓风险
• 消费复苏不及预期风险
• 车载激光雷达、VRAR业务发展慢于预期风险

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 逻辑：尽管短期业绩承压，但公司具备长期增长潜力，尤其在车载和智能化领域布局领先，且新客户拓展顺利，未来有望受益于市场回暖和行业增长。

市场数据

结论

舜宇光学科技在2022年上半年业绩受到消费疲软和外部环境影响，但公司通过持续的技术创新和新客户拓展，为未来增长奠定了基础。车载业务作为新增长点，表现稳健，且具备较高的市场潜力。长期来看，公司具备强大的研发能力和市场拓展能力，值得投资者关注。