20150629-爱建证券-文化传媒行业2015年中期策略_文化产业前景依旧_网+与改革主轴不变_22页_715kb

文化传媒行业2015年中期策略总结

核心内容

行业整体情况

• 文化传媒行业在2015年表现良好，年初以来涨幅为86.30%，第二季度涨幅为27.58%。
• 行业整体业绩继续向好，2014年营业收入达1667.08亿元，同比增长24.22%；母公司净利润达204.37亿元，同比增长24.13%。
• 文化传媒行业在经济新常态下保持良好增长，2013年传媒产业总产值为8902.4亿元，同比增长16.2%；预计2014年传媒产业产值将突破万亿元。

行业发展趋势

• 文化传媒行业处于黄金发展期，文化消费成为消费升级的重要领域。
• 行业正经历新旧媒体融合、互联网化、改革深化等多重转型，BAT等互联网公司加速进入影视行业。
• 有线电视行业在三网融合政策推动下加速转型，预计未来几年将大力发展DVB+OTT、IPTV、电视云等新技术。
• 体育产业和互联网彩票行业也因政策支持而迎来发展机遇，预计体育产业总规模到2025年将超过5万亿元。

主要观点

政策支持

• 国家政策持续推动文化产业向支柱产业方向发展，如《文化产业振兴规划》和《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》。
• 政府工作报告中明确推动互联网+行动计划，强调三网融合、云计算、大数据等技术与传统产业的结合。
• 国家对文化金融合作、税收减免、资本支持等政策不断出台，为行业提供良好的发展环境。

产业增长

• 电影市场预计2015年票房将达400亿元，同比增长30%-40%。
• 电视剧市场收入预计增长20%左右，行业整合与转型持续推进。
• 互联网广告市场预计2015年增速将保持在40%以上，程序化购买和精准营销成为趋势。
• 移动端游戏市场预计增长50%-60%，在线教育市场增速预计为20%左右。

关键信息

行业评级

• 行业评级为“强于大市”，预计未来6个月相对市场基准指数涨幅将超过5%。

重点公司

• 歌华有线：推荐，预计2015-2017年EPS分别为0.67、0.89、1.05元，动态市盈率分别为47.49、35.75、30.30倍。
• 长江传媒：推荐，预计2015-2017年EPS分别为0.43、0.53、0.65元，动态市盈率分别为34、27.58、22.49倍。
• 光线传媒：推荐，预计2015-2017年EPS分别为0.53、0.73、1.06元，动态市盈率分别为47.47、34.47、23.74倍。
• 凤凰传媒：推荐，预计2015-2017年EPS分别为0.58、0.71、0.87元，动态市盈率分别为31.24、25.52、20.83倍。
• 国旅联合：推荐，预计2015-2017年EPS分别为0.09、0.16、0.30元，动态市盈率分别为210.67、118.50、63.20倍。
• 数码视讯：推荐，预计2015-2017年EPS分别为0.39、0.48、0.61元，动态市盈率分别为79.18、64.33、51.47倍。
• 佳创视讯：推荐，预计2015-2017年EPS分别为0.13、0.18、0.23元，动态市盈率分别为143.85、103.89、81.30倍。

投资策略

• 市场调整不改政策红利释放下的行业契机，行业仍具高增长潜力。
• 关注国有传媒企业改革推进、教育与数字营销机遇、冬奥会与互联网彩票刺激点、BAT入驻下网+电影发展。
• 选股思路：重点布局国有传媒企业改革、教育与数字营销、冬奥会与互联网彩票、电影全产业链突破等领域。

行业风险

• 创业板系统性风险：随着传媒行业在创业板占比增加，系统性风险可能对板块造成影响。
• 外延式收购并购失败：外延式发展虽为行业布局的重要方式，但并购失败可能导致股价波动。
• 人力成本持续上升：作为劳动力密集型行业，人力成本上升可能影响企业盈利能力。

总结

文化与传媒行业在2015年继续保持良好的增长态势，政策支持和行业转型成为主要驱动力。随着互联网+战略的推进、三网融合的深化、国有媒体改革的加快，行业整体前景广阔。重点公司如歌华有线、长江传媒、光线传媒、凤凰传媒、国旅联合、数码视讯、佳创视讯等均被推荐，其EPS和PE预计持续增长。投资策略建议关注政策红利、行业转型和重点领域的增长机会，同时警惕系统性风险、并购失败和人力成本上升等潜在风险。