20240821-国元证券-晶盛机电-300316.SZ-公司半年报点评_材料业务利润端承压_设备新品进展顺利_7页_1mb

晶盛机电半年报分析总结

晶盛机电2024年上半年营收同比增长21%，但归母净利润同比下滑497%，主要因光伏行业供需错配导致竞争加剧及新增订单放缓。公司毛利率从40.15%骤降至37%，设备服务业务和材料业务分别下滑27和145个百分点，其中石英坩埚价格回归理性是材料毛利率下降主因。

半导体设备领域持续推进国产化进程，成功实现8-12英寸硅片设备批量销售，并布局碳化硅设备、减薄设备等。光伏设备方面，第五代单晶炉获客户认可，推出智能化切割、清洗等产品助力降本增效。

材料业务实现碳化硅衬底批量出货，石英坩埚市占率提升，金刚线产能扩大。公司通过设备+材料多元化布局，有望穿越行业周期。当前市场一致PE达58倍，估值处于历史低位，增持评级保留。

下行风险集中于下游需求不及预期、行业竞争恶化及碳化硅发展缓慢。上行催化剂包括设备订单超预期、碳化硅降本加速及核心耗材需求增长。

报告预测公司2024-2025年归母净利润分别为571亿和686亿，现金流改善与研发持续投入显示韧性，但需警惕存货减值风险及行业竞争态势变化。