20241026-国元证券-晶盛机电-300316.SZ-晶盛机电三季报点评_坩埚业务承压_半导体设备加速布局_4页_824kb

晶盛机电三季报分析总结

报告要点

• 2024前三季度营收144.8亿元，同比增长76%，归母净利润29.6亿元，同比下滑158%，扣非净利润29.2亿元，同比下滑117%。其中三季度业绩大幅下跌，归母净利润下滑3396%。
• 报告期末合同负债658.5亿元，存货125.45亿元，较二季度均有下滑。
• 三季度毛利率达32.24%，净利率1.96%，盈利能力环比企稳。公司实施“以质换量”策略，通过提升订单和客户质量带动毛利率回升。

半导体设备业务进展

• 大硅片设备实现8-12英寸产业链全覆盖。公司将在12英寸硅片扩产中受益。
• 功率半导体设备方面，已实现6英寸碳化硅外延设备批量销售，并在开发8英寸碳化硅外延设备。
• 先进制程领域实现12英寸硅减压外延生长设备出货，ALD设备进入验证阶段。

光伏设备业务

• 在行业去库存背景下，公司严控库存，并持续推进技术创新，实现电池设备出口突破。
• 关注去银组件设备等新技术发展趋势。

国产化替代机遇

• 碳化硅衬底业务持续推进8英寸碳化硅产能爬坡，并积极拓展客户。
• 蓝宝石材料随行业复苏增速较快。

投资建议

• 预测24-25年归母净利润46.7亿、54.1亿，对应PE1,042倍/900倍。
• 维持“增持”评级，目标价37.15元。

风险提示

**下行风险：**下游需求不及预期、竞争格局恶化、新材料发展缓慢
**上行风险：**设备订单超预期、碳化硅降本加速、核心耗材需求增长

核心财务数据

• 营收预测增长率：16%-18%
• 归母净利润预测增长率：25%-158%
• 当前市盈率：约1,042倍

总体评价

公司通过差异化技术路线积极布局半导体设备国产替代，材料业务面临周期调整，毛利率稳健增长。在碳化硅、光伏设备等新兴业务带动下，长期成长潜力值得期待。