20260226-大越期货-菜粕早报_21页_1mb
报告摘要
菜粕早报总结（2026-02-26）
核心内容概述
本报告分析了2026年2月26日菜粕市场的走势，指出菜粕近期呈现震荡偏弱格局，受中加贸易关系改善及国内需求淡季影响，短期市场承压。然而，国内库存维持低位，支撑盘面，叠加春节后需求预期良好，市场整体仍维持震荡区间。豆粕走势带动菜粕，价格在20日均线上方且方向向上，显示偏多趋势。
主要观点与策略
市场观点
- 基本面：菜粕震荡回升，受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响，中加贸易关系缓和带来短期利空出尽，市场回归震荡。
- 基差：现货价格为2430，基差为118，升水期货，偏多。
- 库存：国内总库存为43.78吨，较上周减少2.6%，同比下降12.79%，偏多。
- 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
- 持仓：主力空单减少，资金流入，偏空。
- 预期：中加贸易关系改善及进口恢复对市场形成支撑，但需关注国内需求淡季和进口增加的下行风险，整体维持震荡格局。
菜粕价格区间
- RM2605合约：预计在2300至2360区间震荡。
关键信息
近期要闻
- 国内水产养殖淡季：春节后需求预期良好，但短期供应偏紧。
- 中加贸易关系改善：加拿大总理访问中国，加征关税有望逐步取消，中国对加拿大油菜籽进口即将恢复。
- 全球油菜籽产量：2026年全球产量保持增产，加拿大油菜籽产量高于预期。
- 俄乌冲突影响：乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加相对抵消，未来地缘冲突可能继续支撑大宗商品。
利多因素
- 春节后需求良好：国内菜粕需求维持良好预期。
- 油厂库存压力小：油厂菜粕库存维持低位，无明显压力。
利空因素
- 国内需求淡季：春节后水产养殖需求逐渐减少。
- 进口恢复：中国对加拿大油菜籽进口即将恢复，可能增加供应。
市场数据
菜粕期货与现货价格
| 日期 | 菜粕期货主力2605 | 菜粕期货远月2609 | 菜粕现货（福建） |
|---|---|---|---|
| 2月10日 | 2244 | 2292 | 2430 |
| 2月11日 | 2288 | 2330 | 2440 |
| 2月12日 | 2302 | 2349 | 2450 |
| 2月13日 | 2309 | 2348 | 2450 |
| 2月24日 | 2290 | 2342 | 2450 |
| 2月25日 | 2312 | 2364 | 2430 |
菜粕期货合约价差
- 豆菜粕价差：2605合约价差小幅波动，整体缩窄。
进口菜籽动态
- 进口到港量：2月开始到港，进口成本低位回升。
- 油厂库存：国内沿海地区油菜籽库存维持低位，菜粕库存也处于低位。
- 入榨量：油厂开机小幅增多，入榨量维持稳定。
供需平衡表
油菜籽供需平衡表（2016-2025）
| 年份 | 收获面积（万吨） | 期初库存（万吨） | 产量（万吨） | 总供给（万吨） | 总消费（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2016年 | 3800 | 502.6 | 5700 | 10131.6 | 9961 | 170.6 | 1.71 |
| 2017年 | 3700 | 170.6 | 5500 | 9845.6 | 9761 | 84.6 | 0.87 |
| 2018年 | 3750 | 84.6 | 5600 | 10072.9 | 9961 | 111.9 | 1.12 |
| 2019年 | 3700 | 111.9 | 5450 | 7648.9 | 7541 | 107.9 | 1.43 |
| 2020年 | 3850 | 119.9 | 6300 | 8919.9 | 8491 | 428.9 | 5.05 |
| 2021年 | 4200 | 428.9 | 7500 | 10459.9 | 10351 | 108.9 | 1.05 |
| 2022年 | 4600 | 108.9 | 8300 | 12728.9 | 11861 | 867.9 | 7.32 |
| 2023年 | 4800 | 867.9 | 8100 | 13317.9 | 12901 | 416.9 | 3.23 |
| 2024年 | 4550 | 416.9 | 8200 | 14916.9 | 13901 | 1015.9 | 7.31 |
| 2025年 | 5000 | 1015.9 | 8300 | 14815.9 | 13401 | 1414.9 | 10.56 |
菜粕供需平衡表（2016-2025）
| 年份 | 期初库存（万吨） | 产量（万吨） | 总供给（万吨） | 饲料需求（万吨） | 总需求（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2016年 | 287 | 5752 | 6791 | 6500 | 6520 | 271 | 4.16 |
| 2017年 | 271 | 5546 | 6773.3 | 6600 | 6610 | 163.3 | 2.47 |
| 2018年 | 163.3 | 5664 | 7215.3 | 7000 | 7010 | 205.3 | 2.93 |
| 2019年 | 205.3 | 4277.5 | 6392.8 | 6200 | 6214 | 178.8 | 2.88 |
| 2020年 | 178.8 | 4838 | 6983.8 | 6600 | 6605 | 378.8 | 5.74 |
| 2021年 | 93.8 | 5800 | 7925.8 | 7800 | 7811 | 114.8 | 1.47 |
| 2022年 | 114.8 | 6670 | 8814.8 | 8700 | 8724 | 90.8 | 1.04 |
| 2023年 | 90.8 | 7250 | 10182.8 | 10000 | 10007 | 175.8 | 1.76 |
| 2024年 | 175.8 | 7830 | 10755.8 | 10000 | 10010 | 745.8 | 7.45 |
| 2025年 | 745.8 | 7540 | 10885.8 | 9900 | 9910 | 975.8 | 9.85 |
风险提示
- 国内需求淡季：水产养殖需求短期转淡，存在下行风险。
- 进口恢复：中国对加拿大油菜籽进口恢复，可能增加供应，存在下行风险。
结论
菜粕市场短期震荡偏弱，中加贸易关系改善和进口恢复带来一定支撑，但需警惕国内需求淡季及进口增加带来的压力。整体市场仍维持震荡格局，建议投资者关注后续中加贸易关系发展及国内需求变化。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
