20230618-美尔雅期货-锌_国内政策预期氛围浓厚_外盘带动内盘锌价反弹_16页_934kb

锌市场分析总结

核心观点

• 宏观政策预期：国家发改委提出六大重点任务，包括消费、基建、产业升级等，市场对后续政策预期增强。
• 基本面：锌价反弹主要受政策预期和外盘带动，但基本面仍偏弱，海外需求边际走弱，国内需求不足，库存累库。
• 价格展望：短期锌价或遇阻力，存在高抛机会，基本面未现根本性转变。

供给端分析

• 全球锌精矿产量：2023年3月同比减少，但国内1-4月进口精矿大增，未来可能带动产量回升。
• 精炼锌产量：5月国内产量环比大增，但6月起检修增多，产量边际缩量，全球供应整体偏紧预期变化。
• 冶炼利润：加工费高位但炼厂收益下滑，电价高地区利润挤压明显。
• 精炼锌进口：1-4月净进口，沪伦比缩窄致进口亏损缩小，进口锌锭已流入市场。

消费端分析

• 镀锌板带需求：1-4月同比表现良好，表明镀锌领域消费能力较强。
• 基建与房地产：基建投资增长明显，但房地产大多指标疲软，短期内难有明显好转。
• 汽车&家电：5月汽车产量同比上升，家电保持韧性，初终端消费均有不同程度增长。

其他指标

• 库存：锌价反弹下下游补库增加，现累库趋势，需关注库存是否为拐点。
• 现货升贴水：锌贴水小幅升，沪伦比变化反映内外价差动态。
• 交易所持仓：LME及国内期货持仓净多头规模下降，显示市场多空博弈加剧。