锌：减产与宏观预期回暖带动锌价小幅反弹-20230618-一德期货-26页_1mb

锌市场分析总结

核心内容

2023年6月锌价在宏观利好和供给端减产的影响下出现小幅反弹。本文从产量、净进口、表观消费、库存、加工费、现货价格及下游消费等多个维度分析锌市场走势，并提出相应的投资策略。

主要观点

• 宏观因素：近期宏观环境有所回暖，美国通胀数据下行，美联储6月未加息，国内央行释放流动性，市场对进一步刺激政策的预期增强，推动金属价格整体反弹。
• 供给端减产：Boliden暂停爱尔兰锌矿Tara生产，导致锌供应减少，对锌价形成支撑。国内产量因检修和部分炼厂减产而略有下降，预计6月产量为53.59万吨，环比减少2.87万吨。
• 进口情况：4月锌精矿进口量环比增长22.51%，累计同比增加20.56%，显示进口窗口开启，企业积极储备二季度矿。
• 库存变化：SHFE锌周度库存5.59万吨，七地锌锭库存总量10.74万吨，LME锌库存周度减少0.48万吨至8.1万吨，整体库存处于季节性水平。
• 加工费：国产矿加工费主流报价4850元/吨，进口矿主流报价175美元/干吨，加工费有所走跌，但冶炼厂利润有所回升。
• 现货价格：上海、广东、天津等地锌锭现货价格在20530~25370元/吨之间，主流品牌对2308合约升水360~380元/吨，对上海现货平水，津市较沪市贴水60元/吨。
• 下游消费：镀锌开工率环比上升7.43%至69.88%，压铸锌合金开工率小幅下降，氧化锌开工率略有下降。房地产新开工面积降幅明显，但竣工数据有所回升。稳经济政策推动基建投资，具有较强韧性。5月汽车产销有所好转，新能源汽车增长显著。

关键信息

产量与消费

• 全球产量：2023年3月全球锌矿产量103.42万吨，同比减少1.75万吨。
• 国内产量：2023年5月国内精炼锌产量56.45万吨，同比增加9.56%；预计6月产量为53.59万吨，环比减少2.87万吨。
• 海外产量：2023年3月全球锌市供应过剩26,700吨，2022年同期为供应过剩116,000吨，显示供应压力有所缓解。

净进口与库存

• 净进口：4月进口1.57万吨，出口0.09万吨，净进口1.48万吨；1~4月累计净进口3.18万吨。
• 库存变化：SHFE锌周度库存5.59万吨，七地库存总量10.74万吨；LME锌库存周度减少0.48万吨至8.1万吨。

加工费与利润

• 加工费：国产矿加工费主流报价4850元/吨，进口矿主流报价175美元/干吨。
• 冶炼厂利润：本周国内冶炼企业生产利润约426元/吨。

现货价格与升贴水

• 现货价格：上海0#锌主流成交价集中在20570~20790元/吨，广东0#锌主流成交价20565~20765元/吨，天津0#锌主流成交价20530~20620元/吨。
• 升贴水：主流品牌对2308合约升水360~380元/吨，对上海现货平水；天津市场对2307合约升水140~180元/吨，较沪市贴水60元/吨。

下游消费

• 镀锌开工率：6月16日开工率69.88%，环比上升7.43%。
• 压铸锌合金开工率：6月16日开工率45.49%，环比下降0.31%。
• 氧化锌开工率：6月16日开工率61%，环比下降0.2%。
• 房地产数据：1—5月房屋施工面积同比下降6.2%，新开工面积下降22.6%，竣工面积增长19.6%。
• 汽车产销：5月汽车产销分别增长9.4%和10.3%，新能源汽车产销同比分别增长53%和60.2%。

投资策略

• 短期策略：锌价受宏观情绪影响出现阶段性反弹，但中长期基本面对锌价仍具压力，建议暂时观望，等待逢高布局空单机会。

数据来源

• 公开资料整理、一德有色、wind、国家统计局等。