20170416-中泰证券-农林牧渔行业周报_母猪存栏止跌_坚定配置后周期_11页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本报告对农林牧渔行业进行了深入分析，重点聚焦于母猪存栏、生猪存栏、猪价走势、饲料及动保板块的市场表现，并对相关上市公司进行了估值分析与投资推荐。整体行业趋势显示，后周期板块（如动保、饲料）表现积极，而生猪价格则略有下跌，但存栏恢复趋势明确。

主要观点

1. 母猪存栏与生猪存栏

   • 母猪存栏环比持平，同比下降1.6%；
   • 生猪存栏环比增加1.0%，同比下降1.2%；
   • 补栏趋势明确，尤其是规模场的补栏增速高于行业平均水平，预示行业将在未来3年进入规模化扩张阶段。

2. 后周期板块配置建议

   • 猪价下行背景下，后周期板块（如疫苗、饲料）趋势向好，具有较大增长弹性；
   • 重点推荐动保板块的生物股份、中牧股份、普莱柯；
   • 饲料板块推荐海大集团、唐人神、禾丰牧业，同时关注金新农、大北农、新希望。

3. 生猪价格与盈利

   • 瘦肉型猪价跌至15.36元/公斤，仔猪价格跌至45.11元/公斤，母猪价格跌至2050元/头；
   • 头猪盈利降至423.39元/头，但生猪存栏恢复趋势确定，利好后周期板块。

4. 其他子板块表现

   • 畜禽养殖：重点关注牧原股份的出栏量和盈利表现；
   • 农产品：玉米价格低位运行，白糖阶段性反弹，棉花去库存趋势明显；
   • 水产养殖：淡水鱼价格稳中略升，贝类价格继续走低；
   • 渔业：獐子岛、好当家、东方海洋等公司表现稳健。

关键信息

• 行业数据

  • 上市公司数量：89家
  • 行业总市值：1001716.78百万元
  • 行业流通市值：744854.054百万元

• 重点公司估值

  • 隆平高科：股价21.55元，2017年EPS 0.62元，PE 34.76倍，评级买入
  • 生物股份：股价34.11元，2017年EPS 1.34元，PE 25.46倍，评级买入
  • 海大集团：股价16.15元，2017年EPS 0.76元，PE 21.25倍，评级买入
  • 禾丰牧业：股价12.05元，2017年EPS 0.75元，PE 16.07倍，评级买入
  • 牧原股份：股价27.05元，2017年EPS 2.63元，PE 15.99倍，评级买入

• 行业趋势与展望

  • 后周期板块（动保、饲料）增长趋势明确，未来3年有望迎来快速增长期；
  • 生猪价格虽有下行压力，但存栏恢复趋势向好，为后周期板块提供支撑；
  • 棉花、白糖等农产品价格存在阶段性反弹可能，需关注天气与政策变化。

风险提示

• 农业政策实施不达预期
• 生猪存栏恢复不达预期

投资建议

• 重点推荐：

  • 动保板块：生物股份、中牧股份、普莱柯
  • 饲料板块：海大集团、唐人神、禾丰牧业
  • 畜禽养殖：牧原股份
  • 种植链：隆平高科、登海种业

• 其他关注标的：

  • 金新农、大北农、新希望、圣农发展、民和股份、益生股份、东方海洋、獐子岛、好当家、神农基因、农发种业、通威股份、司尔特、金正大、新洋丰、温氏股份、雏鹰农牧、瑞普生物、天邦股份、正邦科技、圣农发展

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

行业评级

• 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
• 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
• 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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