20160522-安信证券-农林牧渔第19周周报观点：继续坚定禽链，坚定布局后周期，本周重点推荐正邦科技！_2mb

文档总结

核心内容

该文档是一份农业行业周报，重点分析了2016年第19周农业产业链各环节的运行情况，并给出了投资建议。主要涉及生猪、禽类、大豆、玉米、小麦、白糖、棉花和水产等产业链的市场动态、价格走势、成本变化以及相关投资标的推荐。

主要观点

1. 生猪产业链：

   • 生猪产能去化结束，养殖后周期板块迎来景气右侧加速期。
   • 饲料行业盈利预期存在巨大预期差，预计2016年下半年饲料行业盈利增速可达45%-55%。
   • 推荐“两大两小”：大北农、新希望、金新农、禾丰牧业，同时关注正邦科技（低估值养殖服务商）。

2. 禽类产业链：

   • 禽链趋势未变，建议继续布局。
   • 父母代鸡苗价格持续上涨，全年单套盈利有望达44元。
   • 商品代鸡苗预计在5月中下旬重启上涨趋势，三季度毛鸡价格有望上涨。

3. 大豆产业链：

   • 大豆价格稳定，但压榨利润增长显著。
   • 预计2016年美国大豆种植面积略高于USDA预期，欧盟大豆产量预计增长9%。

4. 玉米产业链：

   • 玉米价格持续下降，成本下降将提升饲料毛利。
   • 饲料企业受益于玉米价格下降，预计单吨毛利提升100元，带动盈利增长。

5. 小麦产业链：

   • 小麦价格小幅下降，面粉价格略有上涨。
   • 加工利润为负，需关注成本变化对利润的影响。

6. 白糖产业链：

   • 进口糖价上涨，国内白糖价格小幅下跌。
   • 原糖进口成本计算公式提供参考。

7. 棉花产业链：

   • 棉花价格略有下降，棉籽价格略有上涨。
   • 棉油和棉粕价格上升，加工利润下滑。

8. 水产产业链：

   • 海参价格下降，鲍鱼价格大幅上涨。
   • 扇贝价格略有下降，整体需求稳定。

关键信息

• 投资建议：重点推荐正邦科技、大北农、金新农、禾丰牧业、益生股份、民和股份、圣农发展、天山生物、天邦股份等。
• 预期差：市场对饲料盈利增长预期不足，预计2016年饲料行业盈利增速可达70%-110%。
• 行业催化剂：禽链价格上涨可能受复关预期延后和经济回暖带动需求增加。
• 产业链价格变化：各产业链价格波动较大，需关注成本变化和供需关系。
• 风险提示：养殖反转不达预期可能影响行业表现。

重点推荐公司

饲料盈利弹性测算

• 玉米价格每下降100元/吨，猪饲料毛利提高16元/吨。
• 豆粕价格每下降100元/吨，猪饲料毛利提高4.67元/吨。
• 玉米价格下降100元/吨，预计带动饲料单吨毛利提升100元。
• 饲料销量增长15%-25%，叠加产业景气红利，预计2016年下半年饲料毛利潜在增速可达70%-110%。

饲料行业前景

• 饲料行业景气周期至少持续到2017年底。
• 重点推荐正邦科技（12倍PE）、大北农、金新农、禾丰牧业等。

行业催化剂

• 复关预期延后：若美国、法国、英国等国家再次推迟复关，将对禽链价格产生积极影响。
• 经济回暖：一季度GDP达到6.6%，房地产开工数据好转，带动禽肉下游需求增长。

风险提示

• 养殖反转不达预期，可能影响行业整体表现。

行业表现

• 2016年5月16日—5月20日，农林牧渔行业指数下跌0.76%。
• 海洋捕捞行业涨幅最大，达到11.08%。
• 果蔬饮料行业跌幅最大，达到1.85%。

公司动态

• 正邦科技：收到证监会非公开发行股票方案受理通知。
• 唐人神：发行股份购买资产并募集配套资金方案未获通过，开始临时停牌。
• 天康生物：公布2015年度权益分派实施公告。
• 海大集团：公布2015年度权益分派实施公告。
• 禾丰牧业：公布2015年度利润分配实施公告。
• 天山生物：发行股份购买资产并募集配套资金，用于购买农业开发用地使用权及草原使用权。
• 瑞普生物：公布2015年度权益分派实施公告。
• 温氏股份：部分限售股份上市流通。
• 圣农发展：控股股东质押股份，部分股东减持股份。

产业链价格变化

• 生猪：育肥猪配合料价格上涨，猪价、猪肉价格显著增长。
• 禽类：肉鸡配合饲料价格略有下降，肉鸡苗价格显著上涨，禽肉价格平稳。
• 大豆：大豆价格稳定，压榨利润显著增长。
• 玉米：玉米价格下降，淀粉、酒精价格也有所下降。
• 小麦：小麦价格小幅下降，面粉价格略有上涨。
• 白糖：进口糖价上涨，国内白糖价格小幅下降。
• 棉花：棉花价格略有下降，棉籽、棉油价格上升，棉粕价格略有上涨。
• 水产：海参价格下降，鲍鱼价格大幅上涨，扇贝价格略有下降。

结论

文档详细分析了农业产业链各环节的运行情况，强调饲料行业的盈利潜力和预期差，并推荐了多个重点投资标的。同时，提醒投资者关注行业催化剂和潜在风险，如养殖反转不达预期。整体来看，文档对农业行业，尤其是饲料和禽链，表现出较强的乐观态度。