20160919-华创证券-农林牧渔行业周报_能繁母猪存栏量再创新低_24页_1009kb

农林牧渔行业总结

核心内容

• 行业表现：上周（9月12日至16日）农林牧渔（申万）指数下跌2.61%，跑输沪深300指数0.22个百分点。年初至今，该指数下跌12.32%，在申万28个子行业中排名第10。
• 市场数据：玉米现货价下跌0.02%，大豆现货价持平，豆粕现货价上涨0.68%，小麦现货价上涨0.34%。NYBOT11号原糖价格上涨8.35%。
• 畜禽价格：全国生猪价格下跌1.65%，猪肉价格下跌3.1%，猪粮比下跌2.66%。仔猪价格上涨0.06%，二元母猪价格下跌7.15%。鸡苗价格上涨0.10元/羽，肉毛鸡价格下跌0.13元/斤。
• 能繁母猪存栏：2016年8月全国能繁母猪存栏量为3729万头，同比下降3.4%，环比下降0.6%。
• 投资策略：继续推荐禽养殖链，预计2016-2017年肉鸡产业链景气度提升。推荐牧原股份、温氏股份等猪价受益企业。同时，推荐海大集团、大北农、溢多利等畜禽饲料及后周期企业。

主要观点

• 禽流感影响：受美国、法国禽流感事件影响，2015年全国祖代鸡引种量大降至68万套，预计2016年引种量低于40万套，推动肉鸡价格上涨。
• 猪价上涨预期：尽管当前猪价有所回落，但预计9月猪价将止跌回升，主要因能繁母猪存栏量持续下降，带动未来猪价上涨。
• 行业估值：9月16日农业板块绝对PE为39.68倍，低于历史均值62.64倍。农业板块相对沪深300PE为3.09倍，相对中小板PE为0.76倍。
• 库存压力：中国玉米库存达2.6亿吨，每年库存成本费高达650亿元，玉米去库存压力大。
• 国际合作：首届中国一东盟农业合作论坛在南宁举办，强调加强政策沟通、产学研合作和农业产业园区建设。

关键信息

• 行业动态：

  • 粮农组织食品价格指数、乳制品价格指数8月上调。
  • 印度猪肉进口量年均增长11%，2015年增长28%。
  • 美国在WTO起诉中国农业支持政策，商务部表示遗憾。
  • 玉米库存压力大，临储政策调整为“市场定价、价补分离”。
  • 美国农业部公布9月供需报告，显示全球、美国和中国主要农产品的库存和消费情况。

• 重点公司推荐：

  • 强烈推荐：牧原股份、民和股份、仙坛股份、益生股份、圣农发展、海大集团。
  • 推荐：溢多利。
  • 公司看点：
    • 牧原股份：受益猪价反转。
    • 民和股份、仙坛股份、益生股份、圣农发展：受益鸡价反转。
    • 海大集团：生猪养殖业务进入井喷期。
    • 溢多利：饲用酶制剂需求增长，甾体激素产业链整合协同效应显现。

• 财务预测：

  • 牧原股份：2016年、2017年PE分别为22.5X、17.5X。
  • 民和股份：2016年、2017年PE分别为27.1X、12.1X。
  • 仙坛股份：2016年、2017年PE分别为18.1X、13.6X。
  • 益生股份：2016年、2017年PE分别为17.9X、13.0X。
  • 圣农发展：2016年、2017年PE分别为25.0X、9.9X。
  • 海大集团：2016年、2017年PE分别为22.5X、17.5X。
  • 溢多利：2016年、2017年PE分别为55.9X、35.5X。

风险控制

• 行业面临库存压力、国际贸易政策变化及市场供需波动等风险。
• 建议关注政策变化对农业支持的影响，以及畜禽价格波动对相关企业盈利的冲击。

图表目录

• 图表1：推荐公司组合
• 图表2：推荐公司组合
• 图表3：2016年至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较
• 图表4：2016年年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类）
• 图表5：农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）
• 图表6：农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）
• 图表7：农业行业配置比例对照图
• 图表8：农业PE和PB走势图（2010年至今，周）
• 图表9：农业股相对PE（2010年至今，周）
• 图表10：农业股相对PB（2010年至今，周）
• 图表11：CBOT玉米期货价走势图
• 图表12：国内玉米现货价走势图
• 图表13：CBOT大豆期货价走势图
• 图表14：国内大豆现货价走势图
• 图表15：CBOT豆粕期货价走势图
• 图表16：国内豆粕现货价走势图
• 图表17：CBOT小麦期货价走势图
• 图表18：国内小麦现货价走势图
• 图表19：NYBOT11号糖期货收盘价走势图
• 图表20：白糖现货价和期货价走势图
• 图表21：NYMEX棉花期货结算价走势图
• 图表22：棉花现货价和期货价走势图
• 图表23：生猪和猪肉价格走势图
• 图表24：生猪养殖盈利走势图
• 图表25：仔猪价格走势图
• 图表26：二元母猪价格走势图
• 图表27：猪粮比走势图
• 图表28：猪配合饲料价格走势图
• 图表29：鸡苗价格走势图
• 图表30：鸭苗价格走势图
• 图表31：白羽肉鸡主产区均价
• 图表32：肉鸭主产区均价
• 图表33：肉鸡养殖利润
• 图表34：肉鸭养殖利润
• 图表35：威海海参、鲍鱼批发价走势图
• 图表36：威海扇贝批发价走势图
• 图表37：能繁母猪存栏量走势图
• 图表38：生猪存栏量走势图
• 图表39：16/17全球玉米库销比
• 图表40：16/17美国玉米库销比
• 图表41：16/17中国玉米库销比
• 图表42：16/17全球小麦库销比
• 图表43：16/17美国小麦库销比
• 图表44：16/17中国小麦库销比
• 图表45：16/17全球豆油库销比
• 图表46：16/17美国豆油库销比
• 图表47：16/17中国豆油库销比
• 图表48：16/17全球豆粕库销比
• 图表49：16/17美国豆粕库销比
• 图表50：16/17中国豆粕库销比