20160515-安信证券-农林牧渔2016年第18周周报：坚守禽链，坚定布局后周期_22页_2mb

2016年第18周周报总结：坚守禽链，坚定布局后周期

核心内容

本报告是安信证券于2016年第18周发布的农业行业研究报告，核心观点为：禽链趋势未变，坚守禽链。在养殖景气周期背景下，禽链投资具有较高的盈利增长确定性，尤其是父母代鸡苗和商品代鸡苗价格持续上涨，预计年内将突破历史高位。同时，报告指出生猪产能去化结束，猪饲料进入景气右侧加速期，推荐关注饲料板块的投资机会。

主要观点

1. 禽链板块分析

• 父母代鸡苗：价格持续上涨，全年平均单套盈利预计达到44元，预计年内难有回调，可能突破100元/套。
• 商品代鸡苗：预计最迟在5月中下旬重新启动上涨趋势，7-8月可能因季节性因素出现震荡。
• 商品代毛鸡：短期内存在供应压力，预计三季度价格将明显回升，有望达到10元/公斤。
• 引种情况：美法年内无望复关，英荷最快9月，国内引种将萎缩至30-50万套，短期内无法改善。

2. 饲料板块分析

• 饲料景气周期：当前处于盈利恢复期，预计2016年6月起进入盈利加速期，景气周期至少持续至2017年底。
• 成本下降：玉米和豆粕价格下降将显著提升饲料单吨毛利，预计饲料盈利潜在增速为70%-110%，远高于市场预期的30%。
• 投资建议：推荐“两大两小”饲料企业，包括大北农、新希望、金新农、禾丰牧业，同时关注海大集团、唐人神、正邦科技、天邦股份等。

3. 其他板块投资机会

• 牛肉养殖：重点推荐天山生物，公司布局全产业链安格斯肉牛养殖，产品定位高端西餐市场，盈利即将进入高增长期。
• 农业转型升级：推荐大北农、金河生物、瑞普生物等，受益于农业规模化、集约化趋势及产业互联网的发展。

关键信息

1. 价格走势

• 生猪产业链：育肥猪配合料价格下降，但猪价上涨明显，猪料比价上涨，养殖利润回升。
• 禽类产业链：肉鸡配合饲料价格略有下降，肉鸡苗价格回调，但预计将在5月中下旬重启上涨。
• 大豆产业链：大豆价格稳定，但压榨利润显著上升，广东压榨利润达226.25元/吨。
• 玉米产业链：玉米价格同比下降，但饲料企业受益于成本下降，盈利提升。
• 小麦产业链：小麦价格略有下降，面粉价格上升，加工利润变化不大。
• 白糖产业链：白糖价格略有上涨，进口糖价利润空间较大。
• 棉花产业链：棉花价格略有下降，棉籽和棉油价格上升，部分区域加工利润提升。
• 水产产业链：海参价格略有下降，鲍鱼价格大幅上升，扇贝价格稳定。

2. 市场表现

• 农业板块：整体下跌1.43%，但饲料板块表现突出，上涨4.31%。
• 个股表现：民和股份、圣农发展、新五丰等涨幅较大，水产养殖板块跌幅最大。

3. 行业催化剂

• 禽流感疫情：美法英等国禽流感频发，导致引种延迟，推动禽链价格上涨。
• 经济回暖：一季度GDP增长6.6%，带动禽肉消费，推动价格上涨。
• 俄罗斯出口计划：预计6月底开始向中国出口肉类和家禽，对市场供应产生影响。

投资建议

• 首选股票：益生股份、民和股份、圣农发展、大北农、金新农、禾丰牧业。
• 次选股票：天山生物、海大集团、唐人神、正邦科技、天邦股份。
• 关注标的：金河生物、瑞普生物、生物股份、隆平高科、登海种业。

风险提示

• 养殖反转不达预期：禽流感疫情、引种恢复不及预期等可能影响行业景气度。
• 政策变动：国内外贸易政策变化可能对行业造成影响。
• 成本波动：玉米、豆粕等原材料价格波动可能影响饲料盈利。

行业评级

• 收益评级：领先大市（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险）。

分析师声明

• 吴立具有证券投资咨询执业资格，声明内容真实、准确、合法。

联系方式

• 销售联系人：上海联系人包括朱贤、许敏、孟硕丰等，联系方式详见表格。

表1：重点推荐公司评级

表2：农业及子行业与大盘相对走势情况

表3：农产品主题投资标的

表4：进口原糖完税成本价计算器

表5：饲料盈利预测

表6：饲料盈利预测（2016年）

表7：行业催化剂

表8：行业风险提示

表9：行业评级

表10：分析师声明

表11：销售联系人