20251123-银河期货-电解铝_铝基本面韧性明显_等待市场情绪缓和_34页_3mb

电解铝市场分析总结

宏观方面，美国经济数据下调美联储12月降息预期，同时中原地区环保预警解除，市场焦点转移至全球经济增速放缓。

产业供应呈现稳定态势，海外如世纪铝业继续停产，国内新疆等地区预计新增产能逐步投产，供应端存在一定压力。

需求端随季节性淡季深化，铝线缆电网订单支撑，铝板带开工微升主要源于环保限产放松；铝型材与铝箔开工率下滑，建筑领域疲软，但汽车型材、电池箔提供部分支撑。结构分化显著。

库存方面，本周铝锭及铝棒社库小幅下降，库存水平处于较低位置，提供一定市场支撑。

交易逻辑受多头资金离场影响，价格回调，但基本面支撑犹存，包括供给约束、需求韧性及低库存。后续需等待海外情绪缓和，关注宏微观共振带来的上行机会。

策略建议短期观望，等待价格企稳后维持中期看多；关注巩义与华东价差收敛套利机会；衍生品暂时谨慎。

主要风险为海外宏观情绪波动，可能加剧价格震荡。

氧化铝市场分析总结

供应端维持过剩压力，氧化铝企业利润压缩，11月现金成本亏损产能占比8.4%，国内重大新投产能释放对长期平衡构成挑战。

需求端受电解铝高库存吸收，氧化铝原料需求未现减量，官方数据显示净进口情况，库存持续累积。

交易逻辑以仓单流通和基差变化主导，11月现货成交稀少，预期长单换月后成交频率增加，期现套利机会浮现。

策略建议短期震荡格局，若仓单下降可考虑01-02合约正套；期权观望；关注远月仓单压力增加预期。

主要风险包括新产能投产、铝土矿供应变动及宏观情绪影响，需警惕价格波动和供需平衡恶化。