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多地频发限电消息，锌铝价格波动较大

核心内容

近期多地限电政策频发，对锌、铝市场造成显著影响。锌价与铝价均出现波动，锌价先跌后涨，铝价则呈现较大震荡。市场供需格局偏紧，尤其是锌矿供应和冶炼端受限，导致锌价承压。铝价则因成本上升和限电政策持续影响供应，价格波动较大。

锌市场分析

市场变动

• 伦锌：截至9月17日当周，价格下降1.34%至3,066.50美元/吨。
• 沪锌：主力合约价格下降0.7%至22,780元/吨。
• LME锌库存：较前一周下降0.13万吨至22.56万吨。

锌矿市场

• 进口矿加工费：维持在80-90美元/干吨。
• 国产锌精矿加工费：整体运行区间为4000-4600元/吨，各地区TC均价如下：
  • 内蒙古：4500元/吨
  • 陕西：4250元/吨
  • 四川：4050元/吨
  • 广西：4200元/吨
  • 云南：4050元/吨
  • 湖南：4350元/吨
• 矿冶谈判：较为胶着，国内加工费暂稳。
• 原料库存：北方部分冶炼厂原料库存偏低，开始为冬储做准备，矿供应偏紧格局延续。

下游消费

• 镀锌企业：130家中62条产线停产检修，开工率76.69%，产能利用率67.48%，较上周下降1.07%；周产量81.17万吨，较上周减少1.29万吨；钢厂库存51.72万吨，较上周减少0.09万吨。
• 彩涂企业：47家中14条产线停产检修，开工率87.39%，产能利用率61.79%，较上周下降2.06%；周产量17.09万吨，较上周减少0.57万吨；钢厂库存15.19万吨，较上周增加0.14万吨。
• 涂镀板卷库存：镀锌库存118.93万吨，周环比增加0.5万吨；彩涂库存29.25万吨，周环比减少0.29万吨；总库存148.18万吨，周环比增加0.21万吨。

综合观点

• 锌价走势：先跌后涨，宏观波动影响较大。
• 基本面：供需两淡，矿供应偏紧，冶炼端受限。
• 策略建议：单边谨慎看空，跨品种套利建议以空头配置为主。
• 风险点：流动性收紧、消费不及预期、国内能耗双控政策。

铝市场分析

市场变动

• 伦铝：价格下降1.38%至2,874.00美元/吨。
• 沪铝：主力合约价格下降0.26%至22,610元/吨。
• LME铝库存：较前一周增加1万吨至132.8万吨。

成本方面

• 氧化铝价格：主流地区持续上涨，北方报价3530-3600元/吨，南方报价3290-3350元/吨。
• 限电影响：氧化铝企业开工率下降，供应紧张，持货商议价能力增强。

库存变动

• 铝锭社会库存：环比增加1.5万吨至76.6万吨。
• LME铝库存：132.8万吨，较前一周增加1万吨。

综合观点

• 铝价走势：波动较大，周初一度逼近24000元/吨，后大幅回调。
• 基本面：供应端受限，消费端疲软，但铝价回调后企稳，下游补库意愿提升。
• 策略建议：单边中性，跨品种套利建议以多头思路对待。
• 风险点：流动性收紧、消费不及预期、国内能耗双控政策。

关键信息

• 限电政策：多地限电影响锌铝冶炼产能，尤其是广西、云南、陕西等地。
• 库存情况：锌锭库存维持低位，铝锭库存小幅累库但仍在低位。
• 成本上升：氧化铝价格持续上涨，推高铝成本。
• 宏观因素：国内经济稳中偏软，美国CPI数据可能见顶，国储局计划投放物资以稳定价格。
• 未来展望：锌铝供应端受限将持续，但消费端有望逐步回暖。

投资咨询业务资格

• 华泰期货研究院：有色金属组，新能源&有色金属组。
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图表数据来源

• LME锌升贴水、LME铝升贴水、SHFE锌基差、SHFE铝基差、LME锌库存、LME铝库存、SHFE锌库存、SHFE铝库存等图表均来自LME、SHFE、WIND及华泰期货研究院。

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