20250330-华泰期货-锌周报_锌价上方压力较大_6页_587kb

新能源&有色组研究报告总结

核心内容概览

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，主要分析了锌价的近期走势及未来展望。报告涵盖市场分析、投资逻辑、策略建议及风险提示等内容，旨在为投资者提供关于锌市场的专业见解。

主要观点

市场表现

• 伦锌价格：截至2025年3月28日，伦锌价格较上周下跌0.76%，至2889.5美元/吨。
• 沪锌价格：沪锌主力价格保持不变，为23770元/吨。
• 升贴水：LME锌现货升贴水（0-3）由-33.28美元/吨升至-26.00美元/吨，显示市场对现货的贴水有所收窄。

供应端

• 加工费上涨：SMM国产锌精矿周度加工费上涨至3400元/金属吨，进口锌精矿加工费保持在35美元/干吨。
• 地区差异：湖南、云南地区的加工费达到3500元/吨，其他地区相对平稳。
• 产量预期：3月国内冶炼厂产量为54.7万吨，较预期增加0.1万吨；4月预计产量为56.8万吨，显示供应端持续增加。

消费端

• 开工率下降：镀锌企业开工率降至59.75%，压铸锌合金开工率降至57.47%，氧化锌企业开工率降至60.08%。
• 消费平淡：春节后的消费旺季表现平平，未能有效拉动需求。

库存情况

• 锌锭库存：SMM七地锌锭库存总量为13万吨，较上周减少0.1万吨；仓单库存减少724吨至17021吨。
• LME库存：LME锌库存减少13000吨至141400吨，库存峰值处于历史五年最低点。
• 去库受阻：尽管库存下降，但去库过程并不顺畅，后期面临供应增加带来的压力。

关键信息

投资策略

• 单边策略：中性。
• 套利策略：中性。

风险提示

1. 海外矿山扰动：刚果冲突可能影响Kipushi矿山供应。
2. 国内消费复苏不及预期：消费端增长乏力可能对锌价形成下行压力。
3. 流动性变化：市场流动性超预期变化可能影响价格走势。

图表说明

本报告包含18张图表，涵盖以下内容：

• 锌升贴水：展示SHFE和LME锌现货升贴水情况。
• 隔月价差：反映不同月份锌价之间的差异。
• TC与加工费：分析国产与进口矿的加工费用变化。
• 生产利润：包括锌矿、锌锭及副产品硫酸的利润情况。
• 库存数据：包括连云港锌矿库存、冶炼厂原料库存、锌锭7地库存及LME库存等。
• 产量数据：展示镀锌和压铸锌合金的产量变化。

投资建议

综合来看，锌价在短期内受到供应端修复和消费端平淡的影响，预计仍将维持震荡走势。投资者需关注海外矿山供应稳定性、国内消费复苏情况及市场流动性变化，以应对潜在的风险。