20211122-一德期货-锌-周报_29页_2mb

一德有色-锌-周报总结

核心内容

本报告主要分析了锌市场的供需状况、价格走势、库存变化以及下游需求情况，涵盖锌精矿、锌锭和下游产业三个部分。通过对近期数据的梳理，整体呈现锌市场供需双弱格局，但随着限电影响逐步缓解，市场情绪有所回暖。

主要观点

1. 锌精矿分析

• 海外锌矿增量情况：全球锌矿产量基本恢复至疫情前水平，全年预计增量约50万吨。主要矿山如Glencore、HZL、Teck等产量有所提升，但Antamina因抗议活动暂停运营，影响其正常生产与运输。
• 国内锌矿增量不乐观：国内锌矿扩产项目有限，2022年预计增量17.8万吨。部分区域如湖南、四川、陕西等因限电或检修影响产量，但随着限电缓解，产量有所回升。
• 锌矿供需平衡：全球锌精矿供需维持紧平衡，中国锌精矿供需平衡为正，但需关注疫情和能源危机对供应的潜在影响。

2. 锌锭分析

• 产量情况：11月国内锌锭产量环比增加2.33万吨至52.26万吨，12月预计环比增加2.62万吨至54.88万吨，全年产量累计同比增加0.35%。
• 价格与升贴水：本周上海市场0#锌锭主流成交价22590-23150元/吨，周均价22830元/吨，跌幅1.81%。广东、天津市场价差波动，升贴水维持在贴水至平水之间。
• 库存变化：国内主要市场锌锭社会库存小幅回升至11.88万吨，LME库存减少至17.74万吨。SHFE库存减少，保税区库存保持稳定。
• 加工费：国内锌矿加工费整体下滑，南方地区主流成交3600-3800元/吨，北方地区4500-4700元/吨。进口矿散单加工费为85美元/吨。
• 进口盈亏：进口锌锭成本高于国内现货价格，进口盈亏测算为负，表明进口不具竞争力。

3. 下游需求分析

• 镀锌产量与销量：镀锌板带产量和销量有所波动，11月产量与销量均出现小幅下滑，但整体仍维持在较高水平。
• 房地产投资：1-10月房地产开发投资同比增长7.2%，新开工面积增长较慢，对锌需求形成一定压制。
• 汽车与家电产销量：汽车产销量增长，家电产量小幅提升，对锌需求有一定支撑。
• 消费情况：下游企业逢低补库，但整体消费预期偏弱，市场情绪悲观。

关键信息

一、宏观热点

• 1-10月全国房地产开发投资124,934亿元，同比增长7.2%，两年平均增长6.8%。
• 基础设施建设投资同比增长1%，创年内新低，但两年平均增速有所加快。
• 11月锌锭产量环比增加2.33万吨，预计12月产量环比增加2.62万吨。

二、市场数据变化

三、锌精矿供需

• 全球锌精矿供需平衡：2021年全球供需平衡为5万吨，2020年为-10万吨。
• 中国锌精矿供需平衡：2021年供需平衡为10万吨，2020年为3万吨。
• 进口量与港口库存：9月锌精矿进口量环比下降16.3%，同比减少3.92%，累计进口量下降8.62%。锌矿港口库存25.3万吨，周环比增加3.9万吨。

四、锌锭供需

• 全球锌锭供需平衡：2021年全球供需平衡为-5万吨，2020年为-3万吨。
• 中国锌锭供需平衡：2021年供需平衡为7万吨，2020年为4万吨。
• LME库存变化：全球LME库存减少5875吨至17.74万吨，欧洲库存减少1275吨，亚洲库存减少1175吨，北美洲库存减少3425吨。

五、消费与开工率

• 镀锌生产：华北镀锌管生产条线保持较大停工，但镀锌产量与销量波动。
• 房地产：1-10月房地产投资增长7.2%，新开工面积增长较慢，对锌需求形成压制。
• 汽车与家电：汽车产销量增长，家电产量小幅回升，对锌需求有一定支撑。

本周策略

• 投资逻辑：南方限电影响逐步结束，北方限电情况仍存。11月产量环比增加，12月产量预计继续增长，但消费端悲观，库存小幅回升。
• 投资策略：锌价表现回归基本面，供需两端矛盾，年末消费进入淡季，锌价或逐步趋弱。需关注库存变化和宏观消息面影响。

结论

锌市场整体呈现供需双弱格局，但随着限电影响缓解，产量有所回升。消费端仍面临压力，市场情绪悲观，库存小幅增加。未来需关注全球能源危机、疫情隐患及宏观经济对锌价的影响。