20241110-华泰期货-软商品周报_供应压力逐渐增加_郑糖走势依旧承压_18页_1mb

软商品周报摘要（2024/11/10）

棉花市场分析

观点中性

• 短期： 美棉受美联储降息及出口数据支撑反弹，但USDA报告下调出口预期并维持偏空调整。国内需求随旺季结束回落，加工量同比大增，短期供强需弱格局延续，郑棉承压，但收购成本支撑未现深跌可能。
• 中长期： 棉花估值偏低，关注春节前后下游补货提振；需警惕特朗普上台后关税政策对中长期外贸订单的冲击，但短期可能刺激纺服出口增加。上方套保压力存在，预计将呈现区间震荡。

纸浆市场分析

观点中性偏空

• 短期： 供应方面，海外阔叶浆报价下调，针叶浆报价仍坚挺，价差拉大。国内新增产能投产，进口端压力加大。需求方面，欧洲港口库存持续累库，提价不顺，盈利低迷。但国内港口库存低位及下游减产或成支撑。
• 中长期： 多空因素交织，金融属性强。若海外库存持续增加而国内需求不振，价格中枢或进一步下移。预计短期区间震荡，关注外盘报价和汇率风险。

白糖市场分析

观点中性，建议短期套保

• 原糖： 巴西甘蔗产区降雨延长收割，关注糖产数据。干旱影响下一榨季产量预期尚未明朗，原糖价格维持强势。
• 郑糖： 外盘支撑郑糖，但现货价回落，基差收窄。国产糖处增产周期，进口压力预期减弱但国内提前开榨导致局部供应压力。中长期上行空间受限。
• 策略： 建议短期关注逢高卖出套保机会。中长期需紧盯巴西糖产进度和天气变化。

这份摘要涵盖了报告对三种软商品（棉花、纸浆、白糖）的最新分析和展望，突出了关键观点和风险因素。