20250105-华泰期货-软商品月报_干旱天气提振郑糖_棉价走势依旧承压_18页_1mb

策略摘要

棉花观点

• 市场分析：
  • 国际方面：受美元走强和USDA上调全球棉花产量预期的影响，美棉主力合约价格一度探底，但随后因政策法案提振市场情绪而反弹，但仍因美元持续偏强和需求疲软承压。
  • 国内方面：供应端新棉增产超预期，叠加库存累积，对郑棉价格形成压力；需求端纺织企业开工下滑，原料采购以刚需为主，导致纱线走货缓慢，库存累积。
• 策略：中性
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险

纸浆观点

• 市场分析：
  • 供应端：2024年海外阔叶浆产能增加，国内产能扩张也加剧供应压力，但针叶浆产能未新增，整体供需呈局部过剩。
  • 需求端：国内旺季需求未能兑现，纸厂盈利低迷，原料采购减少，但临近春节补库及贸易商挺价对价格产生短期支撑。
• 策略：中性
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖观点

• 市场分析：
  • 国际方面：巴西食糖产量大增，供应改善，但印度产糖率偏低，可能下调产量，原糖价格在支撑位反弹。
  • 国内方面：进口糖浆预拌粉政策调整影响有限，但国内干旱天气对广西产量形成支撑。进口累积仍处于累库阶段，国内郑糖预计春节前后区间震荡。
• 策略：中性
• 风险：宏观及政策影响、主产国天气

总结

报告指出，棉花、纸浆和白糖均处于供需偏宽松格局，短期内价格承压明显，建议投资者保持中性策略，关注宏观政策、天气及库存变化对价格的潜在影响。