20250209-华泰期货-软商品周报_供需宽松格局维持_棉价走势依旧承压_18页

软商品周报：棉花、纸浆、白糖市场分析与展望

一、棉花市场分析

本周，国际市场受特朗普政府对华关税政策升级影响，美元持续走高，国际市场棉价延续弱势，创阶段性新低。2025/26年度美棉出口签约小幅下降，国际棉市供应宽松格局未变，价格承压。国内方面，郑棉主力合约在13500元/吨附近震荡，下游开工率逐步回升，但受关税影响采购谨慎，总体仍呈“供强需弱”态势。预计短期棉价难以延续节前反弹，将持续承压。

二、纸浆市场分析

国际市场纸浆供应宽松，2024年12月国内纸浆进口量环比上升，但欧美需求恢复缓慢，欧洲港口库存持续处于近五年高位。2025年进口压力或加大。需求端，下游需求逐渐复苏，带动供需边际改善，价格止跌反弹，但整体盈利水平仍处于低迷，市场波动趋势偏中性。短期供应端或支撑纸浆价格，但鉴于港口库存高企，中短期建议以区间震荡思路对待。

三、白糖市场分析

国际市场原糖价格止跌回升，主要受到巴西产糖量骤降和印度下调食糖产量预期的支撑。国内方面，广西产区雨季缓解了干旱担忧，短期郑糖仍有一定支撑。国内食糖产量增幅明显，销售增速放缓，库存压力不减。中长期需关注进口糖浆政策的持续性，目前进口糖浆及预拌粉冲击、配额外进口原糖价格均可能对市场带来一定不确定性，建议关注国内需求边际变化和进口配额政策。

免责声明：
本报告信息基于公开可用资料编制，不保证准确性。报告观点反映当期判断，可能随市场变化而调整，仅供参考，不构成投资建议。本公司不对投资者依据报告信息做出的投资决策承担任何责任。报告版权为华泰期货有限公司所有，未经书面许可，不得复制、分发或发布。

感谢：
感谢华泰期货农产品组及研究员邓绍瑞、李馨、白旭宇、薛钧元等人的深入研究。