20241020-华泰期货-软商品周报_供应压力逐渐增加_板块整体承压运行_18页

软商品周报2024-10-20 总结

棉花市场分析

国际方面，USDA下调2024/25年度美棉产量和出口量，但中国进口继续下降，需求仍偏弱，美棉期价持续疲软。国内新棉增产预期强烈，加工进度快于往年，但下游需求回暖不足，开机率提升但仍缺乏新增订单，价格缺乏上行动力。总体而言，全球供需格局宽松，支持空头立场。

纸浆市场分析

供应端，全球阔叶浆产能扩张，国内下半年供给增加，欧洲港口库存累增，供应压力显著。需求端，纸厂利润低迷，市场成交冷清，提价不顺。尽管处传统旺季，但下游采购积极性不高。纸浆价格波动剧烈，空头策略继续探讨为主。

白糖市场分析

国际方面，巴西食糖产量下调预期持续，雨季缓解压制上行空间；印度产糖和出口因乙醇因素受阻。国内产量增长，郑糖受基差支撑，但因供应充足，上涨空间较窄。空头策略逢高套保被建议。

核心结论与策略

• 勿轻视空配机会，在需求回暖不足、供需偏宽松条件下。
• 密切注意宏观情绪与政策，对期货市场预期调整起决定性作用。
• 建议密切关注美棉期末库存变动、消费数据改善程度、原糖进口配额政策、巴西出口动态、国内开机情况、食糖进口警戒线，以动态管理风险敞口。