20250323-华泰期货-软商品周报_郑糖跟随外盘走强_纸浆走势依旧偏弱_18页_1mb

研究院农产品组总结

核心内容概览

本报告由华泰期货研究院农产品组发布，主要分析棉花、纸浆和白糖三大商品的市场动态、供需变化及未来走势，同时提供相关策略建议和风险提示。报告内容涵盖价格行情、市场分析、供需情况、后市展望、图表数据及免责声明。

主要观点

棉花市场分析

• 价格行情：

  • 期货方面，棉花2505合约收盘价13650元/吨，环比下跌30元/吨。
  • 现货方面，新疆地区棉花现货价格14630元/吨，环比下跌10元/吨。
  • 现货基差CF05 + 980，环比上涨20。

• 供需分析：

  • 国际方面：美棉周度签约和装运数据下滑，叠加美元走高和中美贸易摩擦，短期供应宽松和需求受抑。3月底意向种植面积公布后，市场关注焦点将转向新季供应，需持续关注主产区旱情。
  • 国内方面：24/25年度国内超预期增产，商业库存处于高位，供应压力明显。25/26年度国内植棉面积预期增加，需关注种植期天气变化。下游购销有所好转，但需求改善力度有限。

• 后市展望：

  • 短期棉价或以区间震荡为主，关注后续边际变化和国际贸易环境。

• 策略建议：

  • 中性，短期以震荡为主。

• 风险提示：

  • 宏观及政策风险。

纸浆市场分析

• 价格行情：

  • 期货方面，纸浆2505合约收于5752元/吨，环比下跌166元/吨。
  • 现货方面，山东地区“银星”针叶浆均价6500元/吨，环比下调80元/吨；俄针现货均价5750元/吨，环比下调100元/吨。

• 供需分析：

  • 国际方面：一季度部分海外浆厂检修，导致外盘报价上涨，但全球发运量仍处于高位，1月纸浆进口量同比增加。针叶浆无新增投产，浆价底部中枢有望逐步上移。
  • 国内方面：国产阔叶浆开工负荷持平，非木浆开工负荷下降，木浆需求疲软，港口库存持续高位。

• 后市展望：

  • 短期供应压力增加，纸浆期价接近支撑位，下方空间有限。需关注下游旺季需求表现及宏观政策与消费复苏的协同效应。

• 策略建议：

  • 中性，短期以震荡为主，中长期关注底部中枢上移。

• 风险提示：

  • 外盘报价超预期变动、汇率风险。

白糖市场分析

• 价格行情：

  • 期货方面，白糖2505合约收盘价6078元/吨，环比上涨48元/吨。
  • 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6160元/吨，环比上涨70元/吨；云南昆明地区现货价格5940元/吨，环比上涨40元/吨。

• 供需分析：

  • 国际方面：巴西港口等待装运食糖船只数量增加，干旱影响尚未明确。25/26榨季巴西中南部产量仍被看好。
  • 国内方面：国内维持增产，但进口糖源有限，郑糖受外盘影响一度突破前高。国内糖浆及预拌粉管控政策或难持续，需关注政策变化和进口节奏。

• 后市展望：

  • 郑糖走势跟随原糖波动，短期受供应偏紧支撑，但中长期基本面偏弱，关注二季度后进口回升和政策变化。

• 策略建议：

  • 中性，关注巴西天气及政策变化。

• 风险提示：

  • 宏观、天气及政策影响。

关键信息

• 研究员：邓绍瑞、李馨
• 联系人：白旭宇、薛钧元
• 联系方式：
  • 邓绍瑞：010-64405663 | dengshaorui@htfc.com
  • 李馨：lixin@htfc.com
  • 白旭宇：010-64405663 | baixuyu@htfc.com
  • 薛钧元：010-64405663 | xuejunyuan@htfc.com
• 从业资格号：F3047125、F03120775、F03114139、F03114096
• 投资咨询号：Z0015474
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

图表数据概览

• 棉花：
  • 图1-图12：涵盖郑棉主力收盘价、基差、价差、进口量、库存等数据。
• 纸浆：
  • 图25-图42：涵盖纸浆期货价格、现货价、基差、进口量、库存、产量等数据。
• 白糖：
  • 图43-图60：涵盖白糖期货价格、现货价、基差、产量、出口量、库存等数据。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。
• 报告观点、结论及预测仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。
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