20210328-国信期货-软商品2021年2季报_郑糖蓄势_郑棉走势不过分悲观_15页_1mb

国信期货软商品季报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年一季度国内及国际白糖与棉花市场的走势，并对二季度进行了展望。报告指出，尽管白糖与棉花均面临一定的供应压力和外部不确定性，但基本面支撑仍在，价格下行空间有限，整体维持震荡格局。

主要观点

白糖市场

• 国内基本面：一季度库存处于低位，但进入二季度库存将达高峰，对价格形成压制。现货价格低迷，继续下行动力不足，产业利润有限。
• 消费方面：短期消费低迷，但随着气温回升和疫情好转，消费回暖预期增强，对价格形成支撑。
• 进口影响：进口量在一季度大幅上升，但二季度预计将回落。国际糖价在15美分/磅以上运行，进口成本支撑国内价格。
• 预期区间：二季度糖价预计维持宽幅震荡，参考区间为14-18美分/磅。
• 操作建议：郑糖2109合约在5200元/吨-5300元/吨之间逢低做多。

棉花市场

• 国内基本面：一季度棉花价格快速上行后迅速回调，下游消化不良，纱线和坯布销售放缓。籽棉收购价偏高，对价格形成支撑。
• 出口影响：中美及中欧关系紧张，对出口造成一定压力，但中国纺织品服装出口仍保持较高水平，外部影响有限。
• 进口情况：1-2月进口量显著增加，但随着美棉价格回落及中美关系不确定性，进口后续存在变数。
• 国际市场：巴西新榨季减产预期较强，泰国产量下降，印度出口逐步恢复，全球供应偏紧，支撑糖价。
• 预期区间：国际棉价在80美分/磅之下，下行动力减弱；国内棉价预计维持震荡，参考区间为14000元/吨-18000元/吨。
• 操作建议：郑棉2109合约以波段交易为主。

关键信息

国内白糖市场

• 库存与销售：截至2月底，全国累计销糖率53.76%，同比下降4.9%。销售淡旺季特征减弱，基差引导作用增强。
• 进口数据：1-2月累计进口105万吨，同比增加73万吨。巴西进口成本约5290元/吨，对国内价格形成支撑。
• 产量：国内甜菜糖产量小幅增长，广西蔗糖产量预计达615万吨，云南产量预计增加3%-4%。

国内棉花市场

• 销售情况：全国皮棉销售率为79.8%，同比提高22.1个百分点。纱线及坯布库存下降，销售放缓。
• 进口量：1-2月进口69万吨，同比增加67.5%。美棉仍为最大进口来源。
• 出口数据：1-2月纺织品服装出口额达461.883亿美元，同比增长显著，显示中国出口仍保持高位。
• 市场情绪：H&M等事件对新疆棉造成一定冲击，但影响有限，市场情绪已充分释放。

国际市场分析

• 白糖：巴西新榨季产量预计下降至不足3600万吨，印度出口逐步恢复，泰国产量减少，全球供应偏紧。
• 棉花：美国农业部预测全球库存消费比降至80.53%，消费预期上调，但美棉种植受干旱影响，供应压力有限。欧洲疫情反弹可能影响需求恢复。

操作建议

• 白糖：郑糖2109合约在5200元/吨-5300元/吨之间逢低做多。
• 棉花：郑棉2109合约在14000元/吨-18000元/吨之间进行波段交易。

重要免责声明

• 本报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，不得翻版、复制、发布及分发。
• 报告引用信息和数据来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点仅为分析时的判断，仅供参考，不构成投资建议。
• 阅读者因使用本报告所引发的任何后果，均与国信期货及分析师无关。
• 国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。

分析师信息

• 分析师：侯雅婷
• 从业资格号：F3037058
• 电话：021-55007766-6616
• 邮箱：15227@guosen.com.cn