20210824-中国银河-山鹰国际-600567.SH-2021年半年报点评_造纸与包装量价齐升_看好降本增效与产业互联战略发展前景_3页_607kb

山鹰国际2021年半年报点评总结

核心内容

山鹰国际于2021年8月24日发布2021年半年度报告，报告期实现总营业收入151.99亿元，同比增长54.68%；归母净利润10.04亿元，同比增长100.40%；基本每股收益0.22元。公司整体表现强劲，业绩增长显著。

主要观点

业绩表现

• 营业收入与净利润增长显著：2021年半年度营业收入和归母净利润均实现大幅增长，分别同比增长54.68%和100.40%，反映出公司在行业中的强劲竞争力和盈利能力。
• 量价齐升推动增长：造纸及包装板块量价齐升，成为公司业绩增长的核心驱动力。造纸销量同比增长41.51%，包装销量同比增长50.86%，纸品均价同比增长17.48%，包装均价同比增长5.58%。
• 产业互联平台表现亮眼：公司三大产业互联平台发展迅速，云印互联网包装平台GMV达66.74亿元，同比增长160.19%；云融再生纤维回收平台签约客户1663家，交易量达150万吨，显示公司在数字化转型和循环经济领域的布局成效显著。

成本与费用管理

• 毛利率略有下降：综合毛利率为14.15%，同比下降2.95个百分点，主要受原料及运输成本上升影响。
• 费用率下降明显：销售、管理、研发和财务费用率分别同比下降0.51、1.21、0.24和0.52个百分点，显示公司通过规模效应有效控制成本，提升净利率。
• 净利率显著提升：销售净利率为6.86%，同比提升1.74个百分点；2021Q2净利率为6.64%，同比提升2.07个百分点。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：预计公司2021-2023年实现基本每股收益分别为0.45元、0.54元和0.61元，对应PE分别为8倍、6倍和6倍。
• 评级：维持“推荐”评级，表明公司未来有较大的增长潜力和良好的市场表现预期。

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 经济增长不及预期：宏观经济波动可能对公司的业绩产生不利影响。
• 原材料价格波动：纸浆、废纸等原材料价格的大幅波动可能对成本控制带来压力。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）。

分析师简介

• 陈柏儒：轻工制造行业首席分析师，拥有12年行业分析师经验，8年轻工制造行业分析师经验。
• 章鹏：轻工行业研究员，美国哥伦比亚大学硕士，2年从业经验。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
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  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
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