20210824-光大证券-海油工程-600583.SH-2021年半年度报告点评_降本增效叠加油价回暖_上半年业绩大幅增长_3页_715kb

报告摘要

海油工程在2021年上半年实现显著业绩增长，营业收入达到75亿元，同比增长15%，归母净利润达到4亿元，实现扭亏为盈。其中，第二季度单季营业收入增长5%，环比增长42%，归母净利润同比大幅增长361%，环比增长134%。这一业绩提升主要得益于国际油价回暖、公司降本增效措施及国内海外项目推进。

业绩增长驱动因素：
- 国际原油价格持续上涨，布伦特原油上半年均价为65美元/桶，同比上涨55%，环比上涨44%，为公司带来收益。
- 完成的总体工作量增长，尤其是海上安装工作量显著增加。
- 降本增效措施有效，管理和销售费用率分别同比下降1.21和0.06个百分点。
新签订单情况：
- 上半年新签合同金额达68.40亿元，其中国内合同额约56.5亿元，海外约11.9亿元。
- 重点新签项目包括陆丰12-3油田开发和唐山LNG项目接收站第二阶段工程总包项目。
- 公司正在推进北美壳牌LNG模块化建造项目，合同金额约50亿元人民币。
市场前景：
- 随着油价上涨，海洋油气工程行业预计将在未来1-2年进入复苏阶段。
- IHS Markit预测2022年和2023年全球海上油气勘探开发资本支出分别为1000和1200亿美元，较2021年有所增长。
- 中海油2021年资本开支计划为900-1,000亿元人民币，同比增长13-26%。
- 陵水17-2深水气田项目投产，公司已具备1500米超深水工程能力，未来深海油气资源开发将带来中长期发展机遇。
盈利预测：
- 公司维持2021-2023年盈利预测，预计归母净利润分别为8.53亿元、15.03亿元、22.12亿元，对应EPS分别为0.19元、0.34元、0.50元。
- 公司维持“增持”评级。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	14,710	17,863	21,435	25,722	30,867
净利润(百万元)	28	363	853	1,503	2,212
EPS(元)	0.01	0.08	0.19	0.34	0.50

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	12.2%	10.3%	12.2%	15.3%	17.3%
归母净利润率	0.2%	2.0%	4.0%	5.8%	7.2%
ROE(摊薄)	0.1%	1.6%	3.7%	6.3%	9.0%

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
资产负债率	29%	32%	37%	39%	43%
流动比率	1.94	1.75	1.67	1.62	1.54
速动比率	1.34	1.65	1.41	1.50	1.42

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
P/E	682	52	22	13	9
P/B	0.8	0.8	0.8	0.8	0.8
EV/EBITDA	7.8	8.0	6.3	4.1	3.0
股息率	1.4%	1.9%	4.3%	7.6%	11.2%

分析师：吴裕、赵乃迪
执业证书编号：S0930519050005、S0930517050005
联系方式：
- 吴裕：010-58452014 / wuyu1@ebscn.com
- 赵乃迪：010-57378026 / zhaond@ebscn.com

行业及公司评级体系：
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
- 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性